久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2002 年，公司上市初期，樓宇電氣、發(fā)電機(jī)組產(chǎn)品為主要收入來(lái)源，其他業(yè)務(wù)涵蓋電力電氣、光電信息產(chǎn)品。
    近年來(lái)，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生一定變化，智能電力、裝備信息成為主要收入來(lái)源。2014 年上半年，兩類產(chǎn)品占收入比重分別達(dá)47%、26%。1.1 智能電力業(yè)務(wù)2013 年，公司智能電力收入11 億元。該板塊包括兩類產(chǎn)品：民用電源、智能電網(wǎng)產(chǎn)品。
    民用電源業(yè)務(wù)主體為泰豪電源技術(shù)，2013 年收入4.22 億元。該業(yè)務(wù)目前處于培育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的階段。
    智能電網(wǎng)產(chǎn)品包括：一次設(shè)備、二次設(shè)備、調(diào)度軟件。一次設(shè)備主要產(chǎn)品為配電柜等。二次設(shè)備為公司重點(diǎn)發(fā)展方向，公司通過(guò)收購(gòu)電力設(shè)計(jì)院進(jìn)一步夯實(shí)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。調(diào)度軟件業(yè)務(wù)以泰豪軟件為主體，泰豪軟件2013 年收入4.38 億元。公司電力調(diào)度管理OMS系統(tǒng)運(yùn)用于上海、福建、寧夏、江西、青海等地電力公司。1.2 裝備信息業(yè)務(wù)2013 年，公司裝備信息業(yè)務(wù)收入8.58 億元，主要產(chǎn)品包括：軍用發(fā)電產(chǎn)品、車載通信、指揮系統(tǒng)等。
    軍用電源收入規(guī)模3 億元，包括預(yù)備電源，發(fā)電機(jī)組等產(chǎn)品。在軍方市占率第一。車載通信、指揮系統(tǒng)收入規(guī)模4-5 億元，市場(chǎng)占有率位居前三。
    公司其他軍工業(yè)務(wù)涵蓋：艦載空調(diào)、引信彈藥、雷達(dá)、北斗等。
    2. 投資收益、財(cái)務(wù)費(fèi)用等拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)
    公司近年收入整體維持平穩(wěn)，業(yè)績(jī)則出現(xiàn)一定下滑。
    2013 年業(yè)績(jī)下滑近80%，源于（1）投資收益4208.48 萬(wàn)元，同比降34.76%。其中，處置長(zhǎng)期股權(quán)投資收益-228.04 萬(wàn)元（轉(zhuǎn)讓信業(yè)智能、泰豪鼎欣數(shù)據(jù)股權(quán)），2012 年同期2952.16 萬(wàn)元（轉(zhuǎn)讓泰豪聯(lián)星、泰豪晟大股權(quán)），（2）毛利率17.01%，同比降近1 個(gè)百分點(diǎn)。電機(jī)、智能電力、裝備信息毛利率不同程度下滑。（3）期間費(fèi)率15.73%，同比增0.62 個(gè)百分點(diǎn)。
    2014 年前三季業(yè)績(jī)下滑近190%，源于（1）投資收益-517.56 萬(wàn)元，2013 年同期2439.84 萬(wàn)元。（2）期間費(fèi)率19.29%，同比增1.68 個(gè)百分點(diǎn)。其中財(cái)務(wù)費(fèi)率同比增2.23 個(gè)百分點(diǎn)。主要原因?yàn)樯蜿?yáng)電機(jī)項(xiàng)目完工利息費(fèi)用化及貸款增加。3. 業(yè)務(wù)瘦身，聚焦智能電力、裝備信息
    目前公司的四塊業(yè)務(wù)-智能電力、裝備信息、智能節(jié)能、電機(jī)-業(yè)績(jī)情況差異較大。智能電力、裝備信息的體量、盈利水平較為平穩(wěn)。智能節(jié)能、電機(jī)業(yè)務(wù)的收入、毛利率則在近幾年出現(xiàn)明顯下滑。智能節(jié)能近年來(lái)體量下滑較明顯，源于建筑節(jié)能產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)集中度較低。電機(jī)業(yè)務(wù)方面，全資子公司泰豪沈陽(yáng)電機(jī)業(yè)績(jī)情況較差。主要源于泰豪沈陽(yáng)電機(jī)主要生產(chǎn)普通電機(jī)，行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，存在較強(qiáng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)局面。目前，公司已經(jīng)制定以智能電力及軍工裝備為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，逐步剝離與該戰(zhàn)略不相符，且經(jīng)營(yíng)情況不佳的業(yè)務(wù)。
    2013 年底開(kāi)始，公司逐步轉(zhuǎn)讓信業(yè)智能、長(zhǎng)春泰豪、江西微電、濟(jì)南吉美樂(lè)、泰豪太陽(yáng)能、沈陽(yáng)電機(jī)股權(quán)，涉及業(yè)務(wù)包括：建筑智能化、小微型發(fā)電產(chǎn)品、光伏電站、中型電機(jī)、永磁電機(jī)。
    股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，盈利能力不佳的業(yè)務(wù)得以剝離，公司得以集中資源，著力發(fā)展智能電力、裝備信息業(yè)務(wù), 發(fā)展方向愈加明晰。4. 非公開(kāi)發(fā)行引入硅谷天堂，外延發(fā)展再加瓦
    公司 2014 年10 月公告，擬以7.56 元/股，向泰豪集團(tuán)、海外控股、南京傳略、南京瑞森、天津及新疆硅谷天堂非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)14550 萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)11 億元。公司將分別向天津、新疆硅谷天堂發(fā)行992 萬(wàn)元，合計(jì)占發(fā)行后總股本3.07%。其中，天津硅谷天堂曾參與華儀電氣非公開(kāi)發(fā)行。公司本次非公開(kāi)發(fā)行，意義有二，（1）募集資金用于償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金，有助優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升盈利能力。
    （2）引入硅谷天堂，外延擴(kuò)張?jiān)偌油撸?010 年起，硅谷天堂著力于整合并購(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資、資本管理。入股多家上市公司，提供并購(gòu)整合等服務(wù)?；谶^(guò)往情況，我們認(rèn)為，公司此次發(fā)行引入硅谷天堂，將為后續(xù)外延發(fā)展再加瓦。5. 盈利預(yù)測(cè)與估值我們預(yù)計(jì)2014-2016 年公司每股收益分別達(dá)到0.04 元、0.10 元、0.16 元（按非公開(kāi)發(fā)行后，總股本64582.57 萬(wàn)股測(cè)算），歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速達(dá)94.58%、120.47%、60.47%。
    公司剝離盈利水平較差的業(yè)務(wù)，制定智能電力、裝備信息為主業(yè)的清晰戰(zhàn)略，有助于未來(lái)整體盈利能力的提升。此外，公司未來(lái)外延式發(fā)展亦存在增厚業(yè)績(jī)的可能。參考同業(yè)估值水平，