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根據(jù)《建筑業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，未來建筑業(yè)發(fā)展須堅(jiān)持節(jié)能減排與科技創(chuàng)新相結(jié)合，發(fā)展綠色建筑和綠色施工，推動城市綠色發(fā)展，加快建筑節(jié)能及智能化改造。公司在此前公布的定增預(yù)案中，也已明確表示建筑業(yè)務(wù)將向綠色施工、綠色建筑和綠色運(yùn)營升級，向智能化、節(jié)能化建筑企業(yè)轉(zhuǎn)型，定增募投項(xiàng)目天健科技大廈亦定位為智能化綠色總部基地。達(dá)實(shí)智能作為國內(nèi)智能化和節(jié)能化領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，與其合作，利于加快公司向綠色建筑、節(jié)能建筑企業(yè)轉(zhuǎn)型。同時(shí)根據(jù)方案，雙方以將天健集團(tuán)在建筑、地產(chǎn)和商業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域的項(xiàng)目為基礎(chǔ)，共建科技、高效、生態(tài)、宜居的智慧城市環(huán)境，亦為公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)向城市運(yùn)營轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。
    戰(zhàn)投正面效應(yīng)漸顯，利于打消投資者短期擔(dān)憂。公司此前公布定增預(yù)案，引入達(dá)實(shí)投資、硅谷天堂、高新投等八大戰(zhàn)略投資者。本次合作方達(dá)實(shí)智能即為達(dá)實(shí)投資下屬企業(yè)，雙方合作體現(xiàn)戰(zhàn)略投資者帶來的積極效應(yīng)正逐步體現(xiàn)。此前市場一直擔(dān)憂由于定增方案鎖定期為三年，短期管理層持股及戰(zhàn)略投資者效應(yīng)或難以體現(xiàn)。本次合作落地一方面表明公司管理層積極加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的決心，另一方面亦體現(xiàn)戰(zhàn)投積極配合及支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展的態(tài)度?？紤]到戰(zhàn)略投資者持股占定增后總股本的14.4%，比例較高，預(yù)計(jì)后續(xù)戰(zhàn)投仍將為公司產(chǎn)業(yè)并購等業(yè)務(wù)開展提供有利支持。
    受益深圳國資國企改革。自十八屆三中全會提出國資改革，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，建立長效激勵(lì)約束機(jī)制以來，全國各省市相繼出臺國企改革具體方案。作為深圳國企改革的排頭兵，公司已先行試點(diǎn)員工持股、引入戰(zhàn)略投資者等。根據(jù)定增方案，由公司部分董監(jiān)高及核心骨干員工籌集的天健如意資管計(jì)劃將認(rèn)購4005.3 萬股，占發(fā)行后總股本的4.7%。管理層等核心員工參與持股，利于實(shí)現(xiàn)管理層、核心骨干和公司長遠(yuǎn)利益的統(tǒng)一，長效激勵(lì)機(jī)制的建立亦有利于激發(fā)國資的活力和動力。引入達(dá)實(shí)投資等戰(zhàn)略投資者，將進(jìn)一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，亦符合發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革方向。同時(shí)作為深圳國資整合的重要一步，公司近期公告收購深圳市投控旗下粵通公司，粵通為深圳最早的路橋?qū)I(yè)施工及養(yǎng)護(hù)單位。本次整合股權(quán)轉(zhuǎn)讓有助于進(jìn)一步延伸天健集團(tuán)建筑施工業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固其在深圳市屬建筑領(lǐng)域的行業(yè)龍頭地位。同時(shí)亦凸顯出天健在市屬建筑施工業(yè)務(wù)整合中的戰(zhàn)略地位，未來不排除進(jìn)一步資源整合的可能性。
    維持公司“推薦”評級。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.88元、1.13元和1.41元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為15.7倍、12.2倍和9.8倍。公司率先享受深圳國資改革的制度紅利，員工持股利于綁定公司與員工的長遠(yuǎn)利益，激發(fā)國企的內(nèi)在活力，同時(shí)天健工業(yè)區(qū)舊改項(xiàng)目加速將增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增方案失敗風(fēng)險(xiǎn)；銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。