>> 海通證券-美的集團(000333)公告點評-141215
| 上傳日期： |
2014/12/15 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子儀 |
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小米科技可以提名一名其核心高層管理人員為公司董事。
美的和小米建立強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補的全生態(tài)鏈戰(zhàn)略合作。美的集團與小米科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，主要內(nèi)容包括：1、雙方將以面向用戶的極致產(chǎn)品體驗和服務(wù)為導(dǎo)向，在智能家居及其生態(tài)鏈、移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行多種模式合作，建立雙方高層的密切溝通機制，并對接雙方在智能家居、電商和戰(zhàn)略投資等領(lǐng)域的合作團隊，積極探索多種合作模式，支持雙方相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
2、雙方將就以下事宜進行深度的戰(zhàn)略合作，包括（但不限于）：
1）智能家居產(chǎn)業(yè)鏈全面協(xié)同發(fā)展；
2）移動互聯(lián)網(wǎng)電商業(yè)務(wù)全面合作；
3）智能家居生態(tài)鏈、移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的共同投資，及其他經(jīng)雙方協(xié)商一致的戰(zhàn)略合作事宜。
3、雙方戰(zhàn)略合作的基本原則和方向包括（但不限于）：
1）全面開放、系統(tǒng)合作、協(xié)同發(fā)展；
2）共享原則：共享智能系統(tǒng)平臺、數(shù)據(jù)和云計算；3）融合原則：融合基于移動互聯(lián)網(wǎng)的線上線下的業(yè)務(wù)運作；4）優(yōu)先原則：相互之間給予對方同等條件下的優(yōu)先、首選的戰(zhàn)略合作。
4、小米可以提名一名其核心高層管理人員為美的董事。
美的與小米開啟智能家居生態(tài)新篇章。美的和小米戰(zhàn)略合作聚焦于智能家居和移動互聯(lián)網(wǎng)電商等業(yè)務(wù)，雙方優(yōu)勢互補，強強聯(lián)合，將在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中掌握主動權(quán)和先發(fā)優(yōu)勢。美的集團優(yōu)勢資源在于其家電品類豐富且銷量巨大，可較快形成規(guī)模龐大用戶。美的產(chǎn)品涵蓋了白電、廚房大家電、小家電等近乎全品類家電產(chǎn)品，且其銷量規(guī)模大，市場份額領(lǐng)先。2014年1-10月，美的空調(diào)、冰箱、洗衣機的銷量分別為2556萬、604萬、855萬臺，市場份額為25.14%、9.05%、17.82%，均位居市場第二位；美的電磁爐、微波爐、電飯煲等7個品類小家電市場份額第一。小米科技強于軟件設(shè)計，重視產(chǎn)品體驗，品牌號召力強。2014年小米手機銷量預(yù)計將超過6000萬臺，用戶群體龐大。美的和小米戰(zhàn)略合作，融合雙方優(yōu)勢資源，完善了“智能手機+路由器+智能家電”的生態(tài)布局，并依托雙方龐大的產(chǎn)品銷量，打造優(yōu)秀體驗的智能家居系統(tǒng)平臺，開啟智能家居生態(tài)新篇章。
家電行業(yè)的銷售渠道多元化，線上線下融合成為趨勢。美的集團加大布局電商渠道，加緊互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型。2014上半年美的成立了電子商務(wù)公司，推動電商業(yè)務(wù)全渠道戰(zhàn)略部署。2014年前三季度，美的電商渠道銷售收入62億元，預(yù)計全年收入達100億元。小米在網(wǎng)絡(luò)銷售和網(wǎng)絡(luò)營銷方面具備很強的經(jīng)驗和號召力，與小米科技合作將有利于提升美的在網(wǎng)絡(luò)營銷、產(chǎn)品定位和銷售體驗等方面的競爭力，促進美的集團電商業(yè)務(wù)的發(fā)展。
本次發(fā)行完成后，美的控股、小米科技、寧波開聯(lián)、何享健分別持有公司股份比例為35.034%、1.288%、1.134%和0.073%，何享健還持有美的控股94.55%、寧波開聯(lián)70%股份，仍為公司的控股股東和實際控制人。小米科技可以提名一名核心高層管理人員為公司董事，董事會吸納一位對智能家居、移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有著資深經(jīng)驗的高層次人才的加入，也將有利于公司在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的戰(zhàn)略和執(zhí)行，進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控體系、提升管理水平。
盈利預(yù)測與投資建議。公司和小米科技的戰(zhàn)略合作將促進雙方在智能家居、移動互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資方面發(fā)展布局，強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補，在智能家居發(fā)展中掌握主動權(quán)。我們預(yù)計公司2014-16年EPS分別為2.52元、3.00元和3.54元，分別同比增長45.68%、19.04%和17.86%。2014年12月12日收盤價對應(yīng)2014年估值9.80倍，考慮到公司與小米戰(zhàn)略合作后，在智能家居和移動互聯(lián)網(wǎng)電商等方面的發(fā)展優(yōu)勢，給予公司14年12-15倍估值，目標(biāo)價區(qū)間30.24-37.80元，維持“買入”評級。
風(fēng)險與不確定性。合作進展不及預(yù)期，行業(yè)增速低于預(yù)期。
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