>> 安信證券-園區(qū)設(shè)計(jì)(603017)-園區(qū)優(yōu)勢(shì)顯著的工程技術(shù)服務(wù)商-141214
| 上傳日期： |
2014/12/15 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊濤，夏天 |
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2013 年，公司被江蘇省發(fā)改委評(píng)為首批江蘇省服務(wù)業(yè)創(chuàng)新示范企業(yè)（2013-2015），是唯一獲獎(jiǎng)的建筑工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)。公司2013 年收入/盈利分別為4.74/0.85 億元，2011-2013 年收入/凈利潤(rùn)C(jī)AGR 分別為7.5%/9.4%。
■城鎮(zhèn)化提供廣闊行業(yè)空間，開發(fā)區(qū)建設(shè)將提速。我國(guó)勘察設(shè)計(jì)行業(yè)2012年總體規(guī)模1.6 萬億元，2007 至2012 年CAGR 約28%，增速快于建筑業(yè)整體增速，隨著城鎮(zhèn)化質(zhì)量的提升，工程設(shè)計(jì)領(lǐng)域的投資占比有望繼續(xù)提升。
開發(fā)區(qū)是我國(guó)工業(yè)化、城市化的著力點(diǎn)和增長(zhǎng)極，十一五期間國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)地區(qū)產(chǎn)值年均增速達(dá)23%，生產(chǎn)總值占全國(guó)比重達(dá)到7%，創(chuàng)造的地區(qū)生產(chǎn)總值占所在城市比重的13%。未來京津冀一體化、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等產(chǎn)業(yè)區(qū)發(fā)展將帶動(dòng)大批工業(yè)園區(qū)建設(shè)需求，市場(chǎng)空間廣闊。
■公司具有較強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在園區(qū)開發(fā)建設(shè)和高端建筑領(lǐng)域具有豐富的工程及設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，參與了國(guó)內(nèi)極具示范意義的蘇州工業(yè)園區(qū)的建設(shè)，總結(jié)出服務(wù)園區(qū)客戶的獨(dú)特設(shè)計(jì)流程和服務(wù)方式。公司的合作客戶優(yōu)質(zhì)，包括眾多的大型跨國(guó)企業(yè)和房地產(chǎn)公司。另外，公司在技術(shù)實(shí)力、人才儲(chǔ)備、組織管理等多方面也具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
■上市后有望通過內(nèi)生增長(zhǎng)外延擴(kuò)張加速成長(zhǎng)。公司上市后品牌及資金實(shí)力提升，將加速項(xiàng)目承接和省外業(yè)務(wù)開拓。參考上市企業(yè)蘇交科，公司有望采取收購兼并的方式快速異地?cái)U(kuò)張、獲取資質(zhì)并切入市政等相關(guān)領(lǐng)域。
內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)有望促公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
■盈利預(yù)測(cè)與詢價(jià)建議：我們預(yù)測(cè)公司2014/2015/2016 年發(fā)行攤薄后EPS為1.56/1.87/2.23 元?？紤]到公司未來良好的成長(zhǎng)性，合理二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間為37 元-46 元（對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 為20-25 倍）。由于公司擬募集資金41686.24 萬元、預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為3,272.96 萬元，合計(jì)為44,959.2 萬元，而公司預(yù)計(jì)發(fā)行1500 萬股，在沒有超募和老股轉(zhuǎn)讓且足額發(fā)行情況下，對(duì)應(yīng)發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)為29.97 元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀投資大幅下行風(fēng)險(xiǎn)、總承包業(yè)務(wù)成本控制及分包商管理風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)、省外業(yè)務(wù)開拓風(fēng)險(xiǎn)。
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