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承諾2015年歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)8000萬元，交易價(jià)格對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E 12.5倍?，F(xiàn)金、股份支付對(duì)價(jià)各占5億元，其中，股份發(fā)行價(jià)格13元/股，發(fā)行股數(shù)3846.15萬股。
    同時(shí)，公司將向董事長(zhǎng)陳作濤、張英辰（原北京力拓大股東）、鐘玉、武漢珞珈非公開發(fā)行股份募集資金，總額不超過2.5億元。股份發(fā)行價(jià)格13元/股，發(fā)行股數(shù)1923.08萬股。
    點(diǎn)評(píng)：
    1. 北京華盛股權(quán)結(jié)構(gòu)
    北京華盛成立于2008年，現(xiàn)有三家股東機(jī)構(gòu)，西藏瑞嘉、西藏新惠、上海初璞。持股比例分別達(dá)70%、20%、10%。實(shí)際控制人為武瑞生。通過西藏瑞嘉間接控制北京華盛70%的股份。
    2. 北京華盛業(yè)務(wù)：擁有山西三市縣天然氣特許經(jīng)營(yíng)權(quán)
    北京華盛為管理型控股公司，分別控股原平天然氣、保德海通和興縣華盛三家子公司。三家子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)均為燃?xì)怃N售及城市燃?xì)夤芫W(wǎng)的建設(shè)及維護(hù)。目前在山西省原平市、興縣、保德縣三市縣擁有天然氣特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，從事工業(yè)及城市居民用天然氣銷售業(yè)務(wù)：（1）氣源：原平天然氣、興縣華盛、保德海通的主要?dú)庠垂?yīng)商為山西天然氣、中石油煤層氣、山西燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
    （2）客戶：目前，原平天然氣、興縣華盛的天然氣大用戶分別為中電投山西鋁業(yè)、山西華興鋁業(yè)，占年供氣量約九成。同德鋁業(yè)投產(chǎn)后，將成為保德海通的大客戶，占年供氣量的95%以上。
    3.北京華盛盈利情況及預(yù)判：未來三年凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)30%以上
    北京華盛2013年?duì)I業(yè)收入6.90億元，同比增22.60%；歸屬母公司凈利潤(rùn)5173.15萬元，同比增75.56%。
    本次收購(gòu)對(duì)手方承諾北京華盛2015-2017年，扣非凈利潤(rùn)不低于8000萬元、1.1億元、1.8億元。年均增速保持在30%以上。
    同德鋁業(yè)將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)之一。目前同德鋁業(yè)已經(jīng)開工建設(shè)一期140萬噸氧化鋁項(xiàng)目。一期的年用氣量約1億方。此外，興縣燃?xì)鈪^(qū)域內(nèi)的山西華興鋁業(yè)正規(guī)劃建設(shè)二期項(xiàng)目。均為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)支撐。
    4.收購(gòu)北京華盛，清潔能源拓展的重要一步
    公司傳統(tǒng)主業(yè)為合同能源管理，同時(shí)積極推進(jìn)清潔能源的縱向拓展。本次收購(gòu)運(yùn)營(yíng)成熟且盈利能力良好的城市燃?xì)夤芫W(wǎng)資產(chǎn)，為公司在清潔能源領(lǐng)域拓展的重要一步，有利于優(yōu)化公司業(yè)務(wù)布局，同時(shí)為公司提供穩(wěn)定持續(xù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
    5. 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們認(rèn)為，水泥、玻璃等產(chǎn)業(yè)中可建的優(yōu)質(zhì)余熱發(fā)電項(xiàng)目數(shù)量有限。公司9月末公告收購(gòu)北京力拓100%股權(quán)，進(jìn)駐天然氣輸氣管道余熱利用和石油鉆機(jī)網(wǎng)電改造領(lǐng)域。此次，收購(gòu)北京華盛，業(yè)務(wù)觸角涉及天然氣運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。將為公司2015年及其后的業(yè)務(wù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。
    預(yù)計(jì)2014-2015年：公司原有業(yè)務(wù)歸屬母公司凈利潤(rùn)13407.41萬元、16945.43萬元；北京華盛歸屬于母公司凈利潤(rùn)6000萬元、8000萬元；北京力拓凈利潤(rùn)-500萬元、700萬元。
    考慮北京力拓、北京華盛2015年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，以及2013-2014年追溯調(diào)整。預(yù)計(jì)公司2014-2015年凈利潤(rùn)增速約11%、35.64%，每股收益0.49元、0.66元。給予2015年25-30倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間16.50-19.80元。維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。收購(gòu)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，下游客戶生產(chǎn)線開工率低迷。