>> 光大證券-順鑫農(nóng)業(yè)(000860)2015年迎接持續(xù)強勢成長和戰(zhàn)略并購新空間-141231
| 上傳日期： |
2015/1/5 |
大小： |
1455KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
邢庭志 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆2015 年業(yè)績和估值將大幅提升的三個核心邏輯：
1、在整個A 股市場火熱前提下，順鑫2015 年高成長業(yè)績主要來源于主業(yè)，資產(chǎn)剝離會進一步強化主業(yè)業(yè)績釋放能力，實現(xiàn)業(yè)績和估值雙升。
公司低端價位將從10 元以下繼續(xù)向15-30 元市場拓展，收入增長彈性因省外占比提升到50%以上而進一步提升，產(chǎn)能釋放直接保障市場開發(fā)。
2、公司戰(zhàn)略并購有望在2015 年開啟。經(jīng)歷2013-2014 年的行業(yè)調(diào)整，中小企業(yè)面臨極大的增長壓力，與優(yōu)質(zhì)上市公司合作將成為非上市企業(yè)實現(xiàn)資源整合并提升經(jīng)營實力的關(guān)鍵，順鑫強化并購戰(zhàn)略實施，通過外延整合實現(xiàn)大眾價位多層次市場的布局將打開想象空間，酒業(yè)巨頭逐步成型。
公司并購直接推動順鑫牛欄山的增長空間從單一價位向多元價位擴展，預(yù)期2015 年的公司并購將有推動估值超預(yù)期提升的空間。
3、公司的資產(chǎn)剝離進程預(yù)期加快，配合國企改革，強化管理層激勵，這些都將直接提升公司估值，提升主營白酒和食品業(yè)務(wù)的業(yè)績釋放。
◆估值與評級
給予公司6 個月目標(biāo)價26.5 元，對應(yīng)2015 年25X PE，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：
如果行業(yè)景氣度進一步下降，公司的估值提升有限。
|
|
