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參考超市行業(yè)平均估值水平，給予公司2015PE30X，上調(diào)目標價至12 元并維持“增持”評級。
    民營資本進駐董事會，經(jīng)營市場化程度有望顯著提升。本次董事會換屆選舉完畢后，公司11 名董事會成員中將有2 名來自永輝超市，1名來自新光控股，同時王純（銀泰華中總經(jīng)理）也擔任公司董事及常務(wù)副總；隨民營資本進駐公司董事會，公司經(jīng)營市場化程度有望顯著提升，公司費用率水平也有望隨管理市場化及透明度的提升而改善。
    公司業(yè)績改善彈性大，與永輝合作有望帶來盈利能力提升。公司2013年及2014Q1-3 的凈利率分別為1.03%及0.75%，遠低于永輝超市同期2.36%及2.41%；2014/10/10 公司與永輝超市簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬在資源、網(wǎng)絡(luò)、信息、物流等方面進行戰(zhàn)略合作，預(yù)計公司與永輝超市初步主要為聯(lián)合采購；中百集團與永輝超市目前的合計年收入規(guī)模已接近500 億，且在不同商品品類各有優(yōu)勢，通過合作采購將有助公司獲得更好的采購條件，公司也有望藉此提升自身市場競爭力及盈利能力。
    風險提示：新董事會成員合作摩擦成本高，與永輝合作推進低預(yù)期。