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基于3 大產(chǎn)品系列（電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品、信息安全產(chǎn)品、刑事技術(shù)產(chǎn)品）、6 大類服務(wù)方向（取證云、搜索云、存證云、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、司法鑒定、企業(yè)調(diào)查一站式服務(wù)）體系，形成了B2B+B2C 的雙重商業(yè)模式匹配全社會(huì)需求，市場空間巨大。我們給予該股40.00 元的目標(biāo)價(jià)格，首次評級為買入。
    支持評級的要點(diǎn)
    產(chǎn)品解決方案向服務(wù)運(yùn)營轉(zhuǎn)型，整體提升公司的經(jīng)營效率。
    遇到問題：產(chǎn)品類型多、定制需求繁雜、客戶類型多樣化。
    造成影響：管理效率下降，管理成本大幅上升，研發(fā)投入大。
    公司策略：1）“小產(chǎn)品、大服務(wù)”戰(zhàn)略；2）以服務(wù)為核心，調(diào)整研發(fā)架構(gòu)，建立涵蓋事前、事中、事后全過程的服務(wù)體系，建設(shè)大數(shù)據(jù)分析的超算中心，目前服務(wù)器規(guī)模達(dá)到500 臺(tái)，計(jì)算能力200 萬億次/秒，可彈性擴(kuò)容。近兩年，公司服務(wù)營收的增幅很快，2013 年云服務(wù)的毛利率近90%，2014 年2 季度服務(wù)營收規(guī)模2,400 萬，保持持續(xù)高增長。
    我們的觀點(diǎn)：技術(shù)型公司發(fā)展的必然趨勢是基于優(yōu)勢產(chǎn)品的服務(wù)化運(yùn)營。服務(wù)化運(yùn)營積極面：1）高粘性：客戶高粘性拉動(dòng)持續(xù)盈利能力；2）互補(bǔ)性：服務(wù)拉動(dòng)產(chǎn)品自銷售；3）高適應(yīng)性：補(bǔ)齊內(nèi)增的不足，通過需求帶動(dòng)業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)型。
    基于大數(shù)據(jù)分析技術(shù)和云平臺(tái)服務(wù)，新商業(yè)模式為后期積累大規(guī)?？蛻舸蛳禄A(chǔ)。
    技術(shù)層面：大數(shù)據(jù)分析技術(shù) + Saas 云服務(wù) + 專有電子取證設(shè)備。
    商業(yè)模式：B2B 和B2C 雙重商業(yè)模式，潛在客戶規(guī)?？臻g巨大。
    我們的觀點(diǎn)：公司技術(shù)上匹配信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢，基于大數(shù)據(jù)的輿情產(chǎn)品、搜索產(chǎn)品、取證產(chǎn)品（視頻類等）都實(shí)現(xiàn)了規(guī)模營收，先發(fā)和規(guī)模效應(yīng)明顯。專有設(shè)備技術(shù)門檻高、產(chǎn)品齊。三大云服務(wù)產(chǎn)品重構(gòu)了新商業(yè)模式，B2B 和B2C 雙重商業(yè)模式適應(yīng)不同客戶市場需求，用戶長期增長具備有效空間，用戶對象從單一系統(tǒng)向全社會(huì)企業(yè)和個(gè)人用戶開放。
    外延增長空間值得期待。
    電子證據(jù)市場：水平行業(yè)滲透延伸。
    信息安全市場：產(chǎn)品線補(bǔ)充，渠道擴(kuò)展。
    云服務(wù)市場：跟互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)展開深度合作，為互聯(lián)網(wǎng)建立良好征信和法制環(huán)境，綁定渠道。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場渠道拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    看好公司電子數(shù)據(jù)取證領(lǐng)域龍頭地位和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初步完成。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的每股收益為0.376、0.656 和1.164 元。給予買入評級，目標(biāo)價(jià)格為40.00 元。