>> 華創(chuàng)證券-天康生物(002100)站在風(fēng)口的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)-141231
| 上傳日期： |
2015/1/5 |
大?。?/td>
| 1826KB |
| 格式： |
doc |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張偉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
改革開放后，生豬養(yǎng)殖布局，實際上經(jīng)歷了三次變遷，歷經(jīng)了需求主導(dǎo)的銷區(qū)布局，成本主導(dǎo)的由南往北的產(chǎn)業(yè)布局，隨著華東六省開始限制生豬養(yǎng)殖規(guī)模（以浙江為例今年生豬出欄預(yù)計下降超過20%），養(yǎng)殖布局正在經(jīng)歷由東往西。
2. 新疆將是生豬規(guī)?；B(yǎng)殖最后的樂土。之所以市場普遍認(rèn)為新疆發(fā)展生豬養(yǎng)殖空間不大，主要還是因為我們?nèi)匀痪S持著銷區(qū)布局的觀念，相反我們認(rèn)為新疆在土地資源、原料成本方面具備其他任何區(qū)域不可比擬的優(yōu)勢。隨著冷鮮肉消費比例的提升，冷鏈物流的發(fā)展使得豬肉出疆空間巨大，一帶一路新疆距中亞最大城市僅350公里的地理優(yōu)勢，使得進(jìn)軍中亞市場指日可待（目前非官方渠道的邊境貿(mào)易非?；钴S）。
3. 一體化的養(yǎng)殖模式使得公司具備三大優(yōu)勢。一、綜合成本低，品種、營養(yǎng)、防疫共筑成本低的護(hù)城河，公司是新疆唯一一家建立育種體系的企業(yè)，新疆最大的飼料企業(yè)，全國前三的疫苗企業(yè)。二、食品安全高，公司是新疆最大的一體化養(yǎng)殖企業(yè)，從種苗到肉制品全程可追溯。
三、品牌有溢價，“天康牌”冷鮮肉已經(jīng)成為新疆豬肉第一品牌，供不應(yīng)求。
4. 投資策略：一季度公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)價值將被發(fā)現(xiàn)，繼而打開股價全年上行空間。公司不僅僅疫苗業(yè)務(wù)的價值被完全低估，公司的養(yǎng)殖股屬性更是完全被忽視。隨著一季度增發(fā)過會開始并表加上3月份開始豬價將迎來一個持續(xù)上漲周期，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)價值將被發(fā)現(xiàn)，同時明年疫苗大品種陸續(xù)上市的大年，股價上升空間將被完全打開，預(yù)計14-16年EPS（攤薄后）分別為0.47、0.69、1.01元，給予目標(biāo)價20元，維持強推評級。
風(fēng)險提示
疫病風(fēng)險、研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期
|
|
