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    二、 分析與判斷
    新年新項(xiàng)目，喜迎開(kāi)門(mén)紅
    公司與重慶忠縣政府簽訂的協(xié)議內(nèi)容為分步投資建設(shè)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目及生物質(zhì)成型燃料項(xiàng)目，其中生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目為2×15MW 直燃發(fā)電，投資2.8 億元；生物質(zhì)成型燃料項(xiàng)目年產(chǎn)能10 萬(wàn)噸，投資0.6 億元，均分兩期建設(shè)。這也是自去年7 月山東鄄城生物質(zhì)項(xiàng)目以來(lái)公司再度拿下新項(xiàng)目。本次增發(fā)完成后，公司在手現(xiàn)金充足，我們預(yù)計(jì)公司將會(huì)加快新項(xiàng)目開(kāi)拓的步伐，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間將逐步上調(diào)。
    忠縣項(xiàng)目實(shí)施將進(jìn)一步拓展公司生物質(zhì)利用的深度與廣度，意義非凡與公司前期投資建設(shè)的以秸稈為主要燃料的生物質(zhì)直燃發(fā)電項(xiàng)目不同，忠縣項(xiàng)目首次涉及對(duì)農(nóng)業(yè)、果業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)廢棄物的綜合利用。公開(kāi)資料顯示，忠縣柑橘業(yè)十分發(fā)達(dá)，柑橘種植面積達(dá)到35 萬(wàn)畝，忠縣同時(shí)還是畜牧大縣，主要品種有豬、牛、山羊、兔、禽類(lèi)等，肉產(chǎn)量6 萬(wàn)噸以上。忠縣農(nóng)牧業(yè)已開(kāi)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)及畜牧業(yè)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)集中化為生物質(zhì)資源的收集利用也創(chuàng)造了良好的前提條件。忠縣項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步開(kāi)拓公司在生物質(zhì)資源綜合利用上的深度和廣度，本地充足的生物質(zhì)資源可充分滿足項(xiàng)目的原料來(lái)源，當(dāng)?shù)卣呐潘猿兄Z成為投資的長(zhǎng)期安全保障。
    股權(quán)調(diào)整拉開(kāi)序幕，短期不會(huì)造成實(shí)際控制人變化
    實(shí)際控制人之一麥正輝通過(guò)大宗交易于12 月30 日、31 日合計(jì)轉(zhuǎn)讓296.53 萬(wàn)股（占增發(fā)前總股本1.99%）給董事長(zhǎng)何啟強(qiáng)配偶郭妙波，交易價(jià)格6886 萬(wàn)元。本次轉(zhuǎn)讓股份不超過(guò)總股本的1.99%，主要是為了避免觸發(fā)要約收購(gòu)，因此可能并不意味著股權(quán)調(diào)整的結(jié)束。股權(quán)調(diào)整后公司兩名并列大股東長(zhǎng)期并存的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到改觀。
    此外，何啟強(qiáng)與麥正輝雙方已同意《一致行動(dòng)協(xié)議》期滿延期至長(zhǎng)青集團(tuán)2014 年增發(fā)完成之日起滿3 年止，因此本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓短期內(nèi)不會(huì)造成公司實(shí)際控制人變化。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年凈利潤(rùn)分別為6100 萬(wàn)元、1.14 億元、2.15 億元；折合EPS 分別為0.41 元、0.77 元、1.45 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE62、33、18 倍。公司正處于業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)的雙重拐點(diǎn)，未來(lái)3年潛在利潤(rùn)可達(dá)3億元以上，當(dāng)前市值存在明顯低估空間。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，合理估值35 元。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新項(xiàng)目并網(wǎng)進(jìn)度低于預(yù)期，項(xiàng)目數(shù)量增多后管理水平下降。