>> 渤海證券-萬(wàn)達(dá)院線(002739)院線行業(yè)絕對(duì)龍頭,分享電影產(chǎn)業(yè)高增長(zhǎng)-150109
| 上傳日期： |
2015/1/9 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
齊艷莉 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司票房收入、市場(chǎng)份額、觀影人次連續(xù)五年位居全國(guó)首位。
我國(guó)院線行業(yè)未來(lái)繼續(xù)受益于電影產(chǎn)業(yè)的高速增長(zhǎng)
近年來(lái)我國(guó)電影市場(chǎng)持續(xù)保持快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，電影產(chǎn)業(yè)收入有望在2015年至2016 年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的階段。我們認(rèn)為在我國(guó)人口較多，城鎮(zhèn)人口擁有銀幕數(shù)量與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距較大的背景下，我國(guó)影院地域分布、人均銀幕數(shù)量還有較大提升空間，院線行業(yè)將繼續(xù)維持較高的發(fā)展水平。
公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，盈利能力強(qiáng)
2013 年，公司票房收入為30.86 億元，收入占總收入的比重為85.04%，商品銷售收入占比為13.16%，其他業(yè)務(wù)收入占比為1.79%，公司票房收入的增速能保持30%左右的水平，而借鑒歐美發(fā)達(dá)院線的經(jīng)驗(yàn)，占比較低的商品銷售業(yè)務(wù)存在較大的增長(zhǎng)潛力，未來(lái)將是公司業(yè)績(jī)的另一大增長(zhǎng)看點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)及詢價(jià)建議
我們預(yù)計(jì)2014-2016 年公司將實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為7.92 億元、9.54 億元和11.72 億元，同比分別增長(zhǎng)31.37%、20.58%和22.77%。按照發(fā)行后總股本為56000 萬(wàn)股，每股收益分別為1.41 元、1.70 元和2.09 元。
我們參考中證行業(yè)指數(shù)2013 年行業(yè)的靜態(tài)市盈率為76.55 倍，參考可比公司2013 年的靜態(tài)平均市盈率為70.76 倍，但由于2014 年行業(yè)經(jīng)歷較大的估值回調(diào)，綜合考慮，我們認(rèn)為給予公司45-50 倍的PE 是上市后合理的估值區(qū)間，公司合理市值區(qū)間為107.5～131.4 億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
我們認(rèn)為影響公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)的主要風(fēng)險(xiǎn)是，宏觀環(huán)境變化產(chǎn)業(yè)支持政策變動(dòng)、稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助政策變動(dòng)、新傳播媒體競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)質(zhì)影片供給等風(fēng)險(xiǎn)。
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