>> 安信證券-火炬電子(603678)自產(chǎn)軍用MLCC,代理受益消費電子-150112
| 上傳日期： |
2015/1/13 |
大小： |
755KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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作者： |
趙曉光，鄭震湘，邵潔 |
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代理業(yè)務主要通過下屬公司完成，產(chǎn)品主要包括AVX 的鉭電解電容器、AVX 金屬膜電容器、KEMET 鋁電解電容器、太陽誘電的大容量陶瓷電容器等。
■火炬電子MLCC 軍用認證優(yōu)勢顯著，市場空間龐大，具有擴產(chǎn)需求。
2014 年全球MLCC產(chǎn)品市場規(guī)模預計為86 億美元，2012 年全球MLCC市場需求量達到了26,000 億只，2013 年增長至29,100 億只，2014 年預計將達到32,500 億只。中國作為電子產(chǎn)品制造大國，MLCC 消費量占全球前列，2009 年中國MLCC 產(chǎn)品市場規(guī)模達到225.9 億元，2013年上升至359.7 億元，2014 年中國MLCC 產(chǎn)品市場規(guī)模預計為387.4億元。軍用MLCC 要能適用在高溫、低溫、淋雨、鹽霧等氣候環(huán)境和在振動、沖擊、高速運動等機械環(huán)境條件下保持性能的穩(wěn)定性及可靠性，所以價格相對更高。2014 年中國軍用MLCC 產(chǎn)品市場規(guī)模預計將達到16.4 億元。
■募投三個建設項目，補充流動資金8000 萬。發(fā)行募集3 億元用于高可靠多層瓷介電容器生產(chǎn)基地建設項目、脈沖功率多層瓷介電容器擴展項目和技術研發(fā)中心建設項目。實現(xiàn)新增9 億只/年多層陶瓷電容器、0.025 億只/年多芯組陶瓷電容器、60 萬只/年脈沖功率多層陶瓷電容器的生產(chǎn)能力。
■投資建議：公司預計募投項目建設后產(chǎn)能將大幅提升，帶動銷量上升。我們預計公司2014 年-2016 年的收入增速分別為19%、32%、34%，凈利潤增速分別為10%、38%、41%，2014-2016 年EPS 為1.07、1.10、1.56 元，新股上市后定價區(qū)間為19.8-24.2 元，相當于2015 年18-22的動態(tài)市盈率。
■風險提示：募投項目進展不達預期，MLCC 需求不達預期
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