>> 華泰證券-南山鋁業(yè)(600219)搭上高端鋁加工的國際航班-150116
| 上傳日期： |
2015/1/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陸冰然，王茜 |
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公司在航空材料領(lǐng)域的布局由來已久。公司早已開始布局各種高端鋁加工產(chǎn)品，更是在包括20 萬噸超大規(guī)格高性能特種鋁合金材料、35 萬噸鋁型材、1.4 萬噸鋁鍛件等產(chǎn)線中大局進(jìn)軍航空、軌道交通等領(lǐng)域。早在2013 年，公司鋁型材已通過美國BE航空航天公司各級認(rèn)證，成為其供應(yīng)商，邁出堅(jiān)實(shí)一步。
與波音公司的合作進(jìn)一步夯實(shí)公司國內(nèi)航空鋁材龍頭地位。本次與波音公司通用協(xié)議的簽訂，為公司全面進(jìn)軍航空材料領(lǐng)域打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，雙方的合作，將促使公司在航空材料領(lǐng)域搶得先機(jī)，有望使公司在未來的市場競爭中保持領(lǐng)先優(yōu)勢。而一貫以來，公司以技術(shù)提升為首要目標(biāo)，通過不斷開發(fā)新技術(shù)、新工藝、新裝備、新產(chǎn)品，以奠定自身在鋁加工行業(yè)中的龍頭地位，與國際航空業(yè)巨頭的合作更有望引領(lǐng)航空材料國產(chǎn)化大潮。
一體化鋁業(yè)+高端鋁加工巨頭雛形初顯。公司擁有電廠、氧化鋁、電解鋁、鋁型材、鋁合金、鋁箔等“鋁全產(chǎn)業(yè)鏈”，且其型材、板帶箔等產(chǎn)品均行業(yè)領(lǐng)先；而與南車青島四方的戰(zhàn)略合作、與波音公司簽訂該通用協(xié)議，為公司的發(fā)展方向構(gòu)筑了高端定位，其產(chǎn)品更進(jìn)一步向高技術(shù)含量、高產(chǎn)品附加值方向拓展，公司“一體化鋁業(yè)+高端加工”鋁業(yè)巨頭雛形已初步顯現(xiàn)。
維持公司“增持”評級。公司公司高鐵訂單已恢復(fù)，易拉罐料產(chǎn)能也在繼續(xù)釋放；20萬噸超大規(guī)格高性能特種鋁合金材料項(xiàng)目（主要用于軌道交通、航空、汽車、船舶等領(lǐng)域）已基建已基本完成，從而保障業(yè)績的快速增長。我們對公司2014~2016 年的EPS 預(yù)測維持0.44、0.59 及0.69 元/股（未考慮轉(zhuǎn)債的攤薄效應(yīng)），維持增持評級。
風(fēng)險提示：1）鋁價超預(yù)期下跌致業(yè)績下滑；2）截止2014 年12 月31 日，公司尚有57.97 億元債券未轉(zhuǎn)股，占“南山轉(zhuǎn)債”發(fā)行總量的96.6%，轉(zhuǎn)股價6.65，較目前股價折價超過30%，轉(zhuǎn)股吸引力較大，若全部轉(zhuǎn)股完成，股本將增加8.72 億股（目前為19.65 億股），或存在一定拋售壓力。
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