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    科倫藥業(yè)的價(jià)值目前僅僅是部分反映出其在大輸液行業(yè)中的市場地位，而在抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作中的優(yōu)勢和強(qiáng)大的研發(fā)產(chǎn)品線并未體現(xiàn)出其應(yīng)有的價(jià)值。
    大輸液行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，公司盈利能力將回升。公司通過持續(xù)的產(chǎn)業(yè)升級和品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷鞏固和強(qiáng)化包括輸液在內(nèi)的注射劑產(chǎn)品集群的總體優(yōu)勢，繼續(xù)保持科倫在輸液領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先地位。
    抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作初見成效。由于環(huán)保問題硫氰酸紅霉素和頭孢母核中間體等產(chǎn)業(yè)與上下游將淘汰大量落后產(chǎn)能，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，公司中間體產(chǎn)品的議價(jià)能力將提高，同時公司構(gòu)建從中間體、原料藥到制劑的抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，形成強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢且制劑渠道與大輸液疊加，利于快速規(guī)模效應(yīng)。
    研發(fā)實(shí)力的積累將爆發(fā)。通過研發(fā)體系的建設(shè)和多元化的技術(shù)創(chuàng)新，對優(yōu)秀仿制藥、創(chuàng)新型小分子藥物、新型給藥系統(tǒng)和生物技術(shù)藥物等高技術(shù)內(nèi)涵藥物進(jìn)行研發(fā)將初見成效。治療糖尿病系列藥、西格列汀、替格列汀和利格列汀等均為國內(nèi)首仿申請生產(chǎn)，抗腫瘤類系列靶向藥物舒尼替尼、索拉非尼、厄洛替尼和吉非替尼等均在申請生產(chǎn)的前列，預(yù)計(jì)未來兩年公司研發(fā)開始進(jìn)入收獲期。
結(jié)論：
    我們認(rèn)為目前公司的價(jià)值被市場低估，傳統(tǒng)大輸液領(lǐng)域通過產(chǎn)品集群優(yōu)勢確保市場占有率和利潤的穩(wěn)定提升，中間體、原料藥和抗生素制劑的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作將進(jìn)入利潤貢獻(xiàn)期，強(qiáng)大的糖尿病和抗腫瘤類藥物的產(chǎn)品研發(fā)線提升公司的估值預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年凈利潤10.94\13.47\16.49 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.52/1.87/2.29 元，對應(yīng)市盈率為21/17/14 倍，給予公司6 個月目標(biāo)價(jià)48 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。