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公司四季度單季扣非后凈利潤為0.41-0.61 億元，，顯著好于三季度（單季虧損1.56 億元），盈利表現(xiàn)僅次于二季度（單季實現(xiàn)凈利潤3.39 億元）。公司作為板材類鋼企，其四季度盈利的超預期改善，再次驗證了我們關于四季度行業(yè)利潤不錯的觀點，也驗證了板材基本面持續(xù)改善的中長期邏輯。
    高彈性板材標的之一。公司具備較大的利潤改善彈性，其每股鋼產量55 萬噸，板材股中僅次于新鋼；噸鋼市值723 元，在板材股中排名中等。我們認為公司是板材基本面改善邏輯下的高彈性優(yōu)選標的之一，未來持續(xù)看好。
    汽車板有望年內批量供貨。公司與安賽樂米塔爾合作的冷軋汽車板項目于14 年中投產，目前處在達產階段。預計年內公司有望完成自主汽車品牌和合資品牌的認證工作，屆時將實現(xiàn)汽車板批量供貨，汽車板項目盈利能力顯著強于其他鋼材，是公司未來重要的業(yè)績增長點。
    降本增效成果顯著。近年來，公司采取項目制的方式推進內部挖潛、質量改進與成本控制，大力推廣以集成產品開發(fā)（IPD）為基礎的銷研產一體化體系，整體效果顯著。14 年1-11 月鋼協(xié)數據顯示，公司噸鋼成本在中部地區(qū)鋼廠排名靠前，在全國范圍內也處在平均水平以上，這也是公司盈利水平同比大幅改善重要原因之一，我們判斷這方面空間依然存在。
    投資建議
    預計 15-16 年EPS 分別為0.55 元、0.75 元，給予“買入”評級。