>> 興業(yè)證券-易食股份(000796)14年年報點(diǎn)評-鐵路配餐拖累整體業(yè)績,正籌劃收購凱撒-150202
| 上傳日期： |
2015/2/3 |
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pdf 共7頁 |
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作者： |
李躍博，奚晨弗 |
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此報告為加密報告 |
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點(diǎn)評
公司當(dāng)前航食資產(chǎn)為2009 年注入。海航2006 年通過受讓國有資產(chǎn)獲得該上市平臺，目前的航空食品資產(chǎn)為2009 年臵入，業(yè)務(wù)主要是依托海航集團(tuán)擁有的航空、機(jī)場等資源開展。
線路調(diào)整致鐵路配餐業(yè)務(wù)下滑，拖累整體業(yè)績表現(xiàn)。2014 年，因線路調(diào)整，公司鐵路配餐業(yè)務(wù)收入由2013 年的1.07 億元下滑至0.54 億元。主業(yè)航空配餐業(yè)務(wù)相對穩(wěn)健，收入同比增長5.6%。
凱撒：業(yè)務(wù)、規(guī)模與眾信相近，享受大股東資源優(yōu)勢。凱撒的業(yè)務(wù)與眾信類似，是國內(nèi)領(lǐng)先的出境游服務(wù)商，也相對專注于歐洲游。規(guī)模上，凱撒與眾信相近。此外，凱撒零售端布局在民營旅行社中相對領(lǐng)先，同時能夠受益股東航空、郵輪資源的支撐。
盈利預(yù)測與投資建議：公司目前航食業(yè)務(wù)預(yù)計將隨航空行業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.19 元、0.21 元、0.23 元。公司目前市值17.82億元，股價對應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 分別為39、35、32 倍。暫不評級，待重大資產(chǎn)重組方案公布后給予評級。
風(fēng)險提示：關(guān)聯(lián)交易比例過高，線路調(diào)整
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