>> 招商證券-光華科技(002741)國(guó)內(nèi)PCB化學(xué)品優(yōu)勝者-150203
| 上傳日期： |
2015/2/4 |
大小： |
750KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李輝，馬太 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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PCB 化學(xué)品主要用于集成電路板處理領(lǐng)域；化學(xué)試劑主要用于科研及化工領(lǐng)域。公司產(chǎn)品品種達(dá)1400 多個(gè)，品規(guī)近2500 個(gè)，PCB 高純化學(xué)品、化學(xué)試劑產(chǎn)能已分別達(dá)2.06 萬噸/年、1.2 萬噸/年，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司擁有美維、紫翔、富士康、羅門哈斯、方正、比亞迪、寶潔、安利等知名企業(yè)客戶，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力。
PCB 化學(xué)品市場(chǎng)空間廣闊。過去十年來，中國(guó)因內(nèi)需市場(chǎng)潛力與生產(chǎn)制造優(yōu)勢(shì)，吸引外資紛紛進(jìn)駐，大陸PCB 產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)總產(chǎn)值從2000 年的33.7 億美元到2013 年的231 億美元。下游PCB 的大發(fā)展帶動(dòng)中國(guó)PCB 化學(xué)品需求增加，2013 年中國(guó)PCB 化學(xué)品達(dá)到148.9 億元，自2008 年以來年復(fù)合增速達(dá)12.5%。未來幾年中國(guó)PCB 行業(yè)仍保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，中國(guó)PCB化學(xué)品市場(chǎng)前景良好。
募投資金投向主業(yè)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。公司計(jì)劃發(fā)行3000 萬股，募集資金3.28 億元。募集資金主要用來建設(shè)年產(chǎn)1 萬噸電子化學(xué)品擴(kuò)建技改項(xiàng)目、企業(yè)技術(shù)中心升級(jí)改造項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。項(xiàng)目投產(chǎn)之后，預(yù)計(jì)年均增加收入4.0 億元，凈利潤(rùn)6376 萬元。通過實(shí)施募集資金項(xiàng)目，公司擴(kuò)大產(chǎn)品產(chǎn)能，提高產(chǎn)品技術(shù)水平，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)技術(shù)研發(fā)能力，有助于提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司的市場(chǎng)占有率，鞏固公司的行業(yè)地位。
盈利預(yù)測(cè)與DCF 估值結(jié)果：根據(jù)預(yù)估股本12000 萬股，我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年EPS 分別為0.65 元、0.77 元、0.89 元，同比分別增長(zhǎng)15%、18%、15%。根據(jù)DCF 方法和相對(duì)估值法，我們得出公司每股合理價(jià)值區(qū)間為12.10-13.68 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣低迷風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn)。
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