>> 興業(yè)證券-唐德影視(300426)以精品劇致勝的民營影視龍頭-150204
| 上傳日期： |
2015/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張衡 |
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2012、2013、2014 年電視劇收入分別為1.54、2.32、3.75 億元，占比達81%、73%、92%。2）每年發(fā)行精品劇集數(shù)穩(wěn)步增長。公司2012、2013、2014 年取得發(fā)行許可證的電視劇數(shù)量分別為180、251、249 集，發(fā)行數(shù)量居于行業(yè)前列。3）公司精品劇制作水準處行業(yè)領(lǐng)先地位，2014 年制作發(fā)行的《武媚娘傳奇》單劇當年收入達到2.68 億，單集價格高達279 萬。
公司影視人才及資源積累深厚，業(yè)務(wù)延展能力強。1）公司旗下?lián)碛兄T多著名藝人及影視資源，包括范冰冰、趙薇、張豐毅等知名藝人，以及滕文驥、盛和煜、齊星、余飛、柳樺等著名編劇和導演。2）公司依托當前精品劇制作實力，未來通過內(nèi)生和外延，存在進一步擴充其電影、綜藝節(jié)目等CP 細分市場的潛力。
盈利預測及估值：1）預計公司14/15/16 年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.86/1.16/1.41 億元，對應全面攤薄EPS 分別為1.07/1.45/1.77 元；2）參考公司融資規(guī)模及發(fā)行費用影響（兩者合計4.18 億元），預計公司最終發(fā)行價約為22.8 元，分別對應14/15/16 年21/16/13 倍PE，顯著低于影視劇行業(yè)同期平均估值水平，股價存在較大上行空間。
催化劑：1）外延并購加速對綜藝等新業(yè)務(wù)布局；2）電視劇、電影、藝人經(jīng)紀等舊有業(yè)務(wù)升級。
風險提示：1）電視劇行業(yè)監(jiān)管政策變動帶來的風險；2）公司電視劇類型變化趕不上觀眾口味變化；3）核心人員流失。
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