>> 渤海證券-木林森(002745)國內(nèi)LED封裝及應(yīng)用產(chǎn)品主要供應(yīng)商-150204
| 上傳日期： |
2015/2/5 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
齊艷莉 |
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LED 行業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)規(guī)模不斷過大
我國LED 行業(yè)快速發(fā)展，2007 年到2013 年期間，包括芯片、封裝及應(yīng)用在內(nèi)的LED 整體產(chǎn)值從483 億元增長至2,576 億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)32.2%。預(yù)計(jì)到2017 年，中國LED 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到7,485 億元，年復(fù)合增長率近31.5%。LED 封裝產(chǎn)業(yè)也跟隨LED 行業(yè)整體呈快速發(fā)展之勢(shì)，2013 年，LED 封裝產(chǎn)值較上年增長25.9%，達(dá)到403 億元。。
收入平穩(wěn)快速增長，毛利率處于合理水平
公司近年來業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2010-2013 年?duì)I業(yè)收入增速分別為78.52%、56.31%、40.20%和60.94%。隨著規(guī)?；a(chǎn)以及LED 產(chǎn)品的加速普及，公司的主要產(chǎn)品單價(jià)及單位成本以相匹配的速度下降，公司的毛利率水平維持在較為穩(wěn)定且合理的區(qū)間波動(dòng)，毛利率水平與同類可比上市公司相當(dāng)。
盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì)2015-2016 年，公司將實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為6.13 億元和8.22 億元，同比分別增長40.98%和34.17%。本次發(fā)行后，公司總股本為44450萬股，全面攤薄后的EPS 分別為1.35 和1.85 元/股。參考中證行業(yè)指數(shù)2013年行業(yè)的靜態(tài)市盈率為55 倍，參考可比公司2013 年的靜態(tài)平均市盈率為48倍，綜合考慮，我們認(rèn)為公司上市后的合理估值區(qū)間為48-50 倍，對(duì)應(yīng)的合理市值區(qū)間為207.8～216.5 億元。
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