>> 安信證券-天孚通信(300394)光網(wǎng)絡(luò)連接精密元件優(yōu)勢(shì)企業(yè)-150205
| 上傳日期： |
2015/2/5 |
大小： |
899KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
柳士威 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
主要產(chǎn)品系列包括陶瓷套管、光纖適配器和光收發(fā)接口組件。公司憑借其產(chǎn)品高精度、高一致性、數(shù)據(jù)離散性好的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及高性?xún)r(jià)比，獲得國(guó)內(nèi)外高端客戶(hù)的廣泛認(rèn)可。根據(jù)訊石信息咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2014 年天孚通信的陶瓷套管、光纖適配器和光收發(fā)接口組件占全球市場(chǎng)份額分別為5.81%、1.55%和10.84%。
■全球光器件產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，進(jìn)口替代效應(yīng)明顯。全球光纖寬帶建設(shè)和4G 網(wǎng)絡(luò)的推廣，帶來(lái)大量的光器件和光通信設(shè)備需求。華為中興等國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商逐步成為國(guó)際主流的通信設(shè)備商。在公司所處的光器件細(xì)分市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)份額已經(jīng)占絕大部分。在全球光器件產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的背景下，國(guó)外廠商積極尋找中國(guó)供應(yīng)商，公司產(chǎn)品以其高品質(zhì)、高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)成為許多國(guó)外客戶(hù)優(yōu)選對(duì)象，越來(lái)越多的光通信廠商由進(jìn)口轉(zhuǎn)為使用天孚通信的產(chǎn)品，進(jìn)口替代效應(yīng)明顯。
■募投項(xiàng)目有助于鞏固公司在細(xì)分行業(yè)和市場(chǎng)的研發(fā)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位。天孚通信本次擬公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)1,970 萬(wàn)股。募投項(xiàng)目為“光無(wú)源器件擴(kuò)產(chǎn)及升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”和“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)投資總額為28,557 萬(wàn)元，將進(jìn)一步提高產(chǎn)能，鞏固公司在光通信細(xì)分行業(yè)的研發(fā)優(yōu)勢(shì)以及光通信細(xì)分市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。
■定價(jià)區(qū)間19.5－25 元。公司是國(guó)內(nèi)光纖連接細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先企業(yè)，未來(lái)增長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年?duì)I業(yè)收入增速分別為15.90%、17.83%和19.67%，凈利潤(rùn)增速分別為16.80%、12.96%和17.33%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.31、1.48 和1.73 元（攤薄后）。建議按照2015 年20-25 倍詢(xún)價(jià)，價(jià)格區(qū)間為19.5-26 元。上市價(jià)格區(qū)間為26-32.5元，對(duì)應(yīng)2015 年25-30 倍PE。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；募集資金投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等
|
|
