>> 海通證券-紅相電力(300427)新股定價(jià)：電力設(shè)備狀態(tài)檢測、監(jiān)測產(chǎn)品先行者-150209
| 上傳日期： |
2015/2/10 |
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來源： |
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作者： |
牛品，房青 |
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2015年?duì)顟B(tài)檢測產(chǎn)品有望重啟招標(biāo)，帶動(dòng)公司業(yè)績恢復(fù)性增長。預(yù)計(jì)行業(yè)潛在市場空間200-300億元，募投項(xiàng)目著力擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后有利于提升公司的市場占有率。
國內(nèi)電力設(shè)備狀態(tài)檢測、監(jiān)測產(chǎn)品的領(lǐng)軍企業(yè)。公司主要從事電力設(shè)備狀態(tài)檢測、監(jiān)測產(chǎn)品和電能表的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，電力設(shè)備狀態(tài)檢測、監(jiān)測產(chǎn)品是公司營業(yè)收入的主要來源，2014年其銷售收入占比達(dá)到69%。
狀態(tài)檢測、監(jiān)測行業(yè)發(fā)展大趨勢明確。在線監(jiān)測招標(biāo)主體為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)，根據(jù)兩電網(wǎng)公司“十二五”規(guī)劃，2015 年將建成覆蓋全網(wǎng)范圍的輸變電設(shè)備狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)，這對電力設(shè)備狀態(tài)檢測、監(jiān)測行業(yè)的發(fā)展帶來巨大需求，我們預(yù)計(jì)在線監(jiān)測潛在需求200-300億。
2015年電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測重啟是大概率事件。2013年下半年國網(wǎng)驗(yàn)收7個(gè)試點(diǎn)，暫停在線監(jiān)測產(chǎn)品招標(biāo)。從國網(wǎng)獲悉，2015-2016年在線監(jiān)測投資恢復(fù)性增長是大概率事件，北京電網(wǎng)已啟動(dòng)招標(biāo)。同時(shí)，南網(wǎng)在線監(jiān)測框架性招標(biāo)已于2014年10月啟動(dòng)。
依托澳洲紅相，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。公司成立于2005年，國內(nèi)狀態(tài)監(jiān)測市場啟動(dòng)后，2008 年公司收購了澳洲紅相100%股權(quán)，獲得澳洲紅相經(jīng)過三十多年積累起來的狀態(tài)監(jiān)測專有技術(shù)和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，成為國內(nèi)較早推廣電力設(shè)備狀態(tài)檢測、監(jiān)測產(chǎn)品的企業(yè)，在兩大電網(wǎng)招投標(biāo)過程中具備了較強(qiáng)的市場競爭力，客戶遍布10幾個(gè)網(wǎng)省公司。
募投項(xiàng)目擬擴(kuò)張現(xiàn)有項(xiàng)目產(chǎn)能。本次募集資金18687.53 萬元，擬投資于四個(gè)項(xiàng)目：一次設(shè)備狀態(tài)檢測、監(jiān)測產(chǎn)品生產(chǎn)改造項(xiàng)目，計(jì)量裝置檢測、監(jiān)測設(shè)備生產(chǎn)改造項(xiàng)目，研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充營運(yùn)資金。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)期3年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年新增營業(yè)收入11429.00 萬元、新增凈利潤3121.52 萬元。
公司股票合理價(jià)值區(qū)間為13.86-16.94元。預(yù)計(jì)公司2015-2017年的每股收益將達(dá)0.77元、0.92元、1.09元。參考同行業(yè)的估值水平及公司業(yè)績增速，給予公司2015年18-22倍的PE，對應(yīng)的價(jià)值區(qū)間為13.86-16.94元，建議申購。
公司主要不確定因素。電網(wǎng)投資規(guī)劃發(fā)生重大變化風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。
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