>> 中銀國際-康尼機電(603111)國內(nèi)軌道交通門系統(tǒng)領(lǐng)航者-150304
| 上傳日期： |
2015/3/5 |
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| 2031KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張君平 |
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新能源汽車業(yè)務(wù)貢獻占比也將逐步增大。預(yù)計2014、2015 年每股收益分別為0.51元、0.65 元，給予45 倍2015 年市盈率，目標(biāo)價29.19 元，首次評級為買入。
支撐評級的要點
城市軌道車輛門系統(tǒng)市場規(guī)模達到10 億元，行業(yè)龍頭受益于地鐵車輛交付高峰。城市軌道車輛門系統(tǒng)包括外門和內(nèi)門，均已實現(xiàn)國產(chǎn)化設(shè)計生產(chǎn)。公司目前在該領(lǐng)域市占率達到58%，已成長為行業(yè)龍頭。今明兩年受益于國內(nèi)地鐵進入交付高峰，對車門需求也將保持旺盛態(tài)勢。
干線鐵路車輛門系統(tǒng)市場規(guī)模在18-20 億元。包括普通鐵路客車車門5-6億元，動車組車門12-13 億元。在這其中普通鐵路客車車門已全部國產(chǎn)化，動車組內(nèi)門也已大部分國內(nèi)生產(chǎn)。目前動車組外門市場仍在外資企業(yè)手中掌握，預(yù)計規(guī)模在10 億元左右。
全系列動車組外門唯一國產(chǎn)化供應(yīng)商，受益于國產(chǎn)化進程。自2013 年取得動車組外門CRCC 認證后，公司車門產(chǎn)品已先后獲得南北車各主流車型的小批量訂單。公司作為動車組外門國產(chǎn)化唯一的供應(yīng)商，受益于動車組國產(chǎn)化進程，2014 年動車組外門市場占有率為約10%-12%，預(yù)計經(jīng)過1-2 年的市場拓展，動車組車門市場份額將快速提高，有望復(fù)制在城軌市場的發(fā)展經(jīng)歷。
布局新能源汽車業(yè)務(wù)，尋求第二主業(yè)。公司成立康尼新能源公司，致力于生產(chǎn)新能源汽車充電接口及線束總成、高壓連接接口及線束總成等產(chǎn)品。目前已取得比亞迪、奇瑞、宇通等整車廠供應(yīng)商資質(zhì)。將分享新能源汽車行業(yè)盛宴。
評級面臨的主要風(fēng)險地鐵通車里程不及預(yù)期。
動車組外門國產(chǎn)化進程放緩。
估值
公司作為軌道交通門系統(tǒng)領(lǐng)航者，未來城市軌道車輛門系統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持旺盛發(fā)展，同時已敲開動車組國產(chǎn)化之門，受益于動車組國產(chǎn)化進程，放量在即。新能源汽車業(yè)務(wù)貢獻占比也將逐步增大。預(yù)計2014、2015 年每股收益分別為0.51 元、0.65 元，給予45 倍2015 年市盈率，目標(biāo)價29.19 元，首次評級為買入。
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