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    行業(yè)龍頭，充分享受行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。汽車(chē)起動(dòng)電池受益于汽車(chē)產(chǎn)量和保有量增長(zhǎng)，經(jīng)測(cè)算，2020 年汽車(chē)起動(dòng)電池需求量較2014 年增長(zhǎng)85%。駱駝股份在汽車(chē)起動(dòng)電池市場(chǎng)占有率已達(dá)到18%左右，是車(chē)用鉛酸起動(dòng)電池行業(yè)的龍頭，將充分享受行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益。
    主機(jī)配套+售后維護(hù)市場(chǎng)共同發(fā)展，電商平臺(tái)搭建。主機(jī)配套市場(chǎng)上駱駝約為80 多家主機(jī)廠配套，市場(chǎng)占有率約30%；在后裝市場(chǎng)上，駱駝在全國(guó)建立起了600 多家一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商，8 萬(wàn)多家分銷(xiāo)商，市場(chǎng)占有率約13%。并且，在售后市場(chǎng)公司已經(jīng)在天貓和京東商城上建立了網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售平臺(tái)，預(yù)計(jì)15 年電商銷(xiāo)售占總銷(xiāo)售額的比重達(dá)到10%。
    鋰電從公共交通入手，起停電池是新亮點(diǎn)。公司在對(duì)鋰電池市場(chǎng)的開(kāi)拓方面主要從城市公交和城市出租這一公共領(lǐng)域入手。隨著節(jié)能環(huán)保壓力的增大，汽車(chē)起停電池將具備巨大發(fā)展空間，駱駝股份已經(jīng)提前布局AGM、EFB 起停電池并以實(shí)現(xiàn)部分主機(jī)廠配套，借助于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)具備的成熟的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，將搶先占有起動(dòng)電池這一市場(chǎng)。
    再生鉛業(yè)務(wù)完善產(chǎn)業(yè)鏈：再生鉛業(yè)務(wù)符合國(guó)家政策導(dǎo)向，且有利于提高公司盈利水平，公司規(guī)劃20 萬(wàn)噸再生鉛業(yè)務(wù)，目前已投產(chǎn)10 萬(wàn)噸，待全部投產(chǎn)后，將提升毛利率1-2 個(gè)百分點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)駱駝股份2014-2016 年EPS 分別為0.8 元、1.04元、1.41 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為19 倍、15 倍、11 倍，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，2015 年目標(biāo)價(jià)20.8 元（20 倍PE）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)或低于預(yù)期，起停電池市場(chǎng)發(fā)展或低于預(yù)期。