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受我國(guó)石油體系反腐影響，及國(guó)際油價(jià)超預(yù)期快速下跌，我國(guó)油氣開發(fā)資本開支大幅下滑，公司因此承受巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄吝^去3 年最低點(diǎn)的核心原因。
    國(guó)際油價(jià)或長(zhǎng)期維持低位，資本開支難以顯著好轉(zhuǎn)。國(guó)際油價(jià)難以預(yù)測(cè)，但從目前全球庫(kù)存水平、高效產(chǎn)能收縮進(jìn)度、供需增長(zhǎng)趨勢(shì)來看，未來2 年NYMEX原油價(jià)格或難以突破60 美元一線，壓制油服及石油機(jī)械整體需求。因?yàn)榛谶^去10 年情況，如果國(guó)際油價(jià)沒有回升到60 美元以上，資本開支難以顯著好轉(zhuǎn)（60-90 美元是投資擴(kuò)張期）。
    行業(yè)蕭條下不全是壞事！公司管理能力出眾，在低谷不斷穩(wěn)步擴(kuò)張。當(dāng)行業(yè)好轉(zhuǎn)時(shí)業(yè)績(jī)回升速度會(huì)大幅超越同行。具體分析如下：1）中國(guó)要力?，F(xiàn)有3 億噸/年油氣當(dāng)量生產(chǎn)，可能后續(xù)會(huì)受到政策支撐。同時(shí)油服體系難以維持高成本運(yùn)行，市場(chǎng)化改革將加快。
    2）在手現(xiàn)金充足，在全行業(yè)盈利下滑估值較低的情況下，目前是低成本的并購(gòu)擴(kuò)張良機(jī)。
    3）受益中國(guó)加強(qiáng)與俄羅斯等國(guó)的能源戰(zhàn)略合作。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)公司2014-15 年凈利潤(rùn)約12、14 億元，EPS 分別為1.26、1.46 元/股，對(duì)應(yīng)PE 約27、23 倍?！霸龀帧痹u(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)跌幅進(jìn)一步超預(yù)期；外延擴(kuò)張的推進(jìn)速度慢于預(yù)期。