>> 中銀國際-九華旅游(603199)依托優(yōu)質(zhì)資源,打造多維度旅游產(chǎn)業(yè)綜合體-150306
| 上傳日期： |
2015/3/9 |
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pdf 共31頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
曠實 |
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預(yù)計2014-2016 年全面攤薄每股收益0.80、0.68、0.78 元。參照A股可比公司估值以及公司自身業(yè)績成長性，我們預(yù)計九華山發(fā)行價12.08元，對應(yīng)2014 年市盈率15 倍左右，對應(yīng)2015 年市盈率18 倍左右?；?5 倍2015 年全面攤薄每股收益，給予目標價17.00 元。
報告要點
依托目的地資源，旅游產(chǎn)業(yè)鏈多維度元素綜合體：公司經(jīng)營中國四大佛教名山之一、地藏菩薩道場——安徽九華山風(fēng)景區(qū)內(nèi)的核心資產(chǎn)，下轄九華山天臺索道、百歲宮纜車、花臺索道、東崖賓館（四星級）、聚龍大酒店（四星級）、西峰山莊（四星級）、大九華賓館（四星級）、平天半島酒店（五星級）、五溪山色大酒店（五星級）、九華山中國旅行社、九華山國際旅行社、九華山旅游客運公司及游客服務(wù)中心、九華山旅游在線電子商務(wù)公司，業(yè)務(wù)涵蓋“食、住、行、游、購、娛”旅游各要素。公司收入構(gòu)成合理：2011-2014 年前三季度，酒店業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比例分別為41.98%、43.08%、41.86%、35.45%；索道纜車業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比例分別為34.54%、33.34%、34.21%、37.12%；客運業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比例分別為10.89%、12.10%、13.59%、14.83%；旅行社業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比例為11.80%、10.92%、9.94%、12.17%。
對外開放面積占總規(guī)劃面積僅10%，未來開發(fā)空間豐富：九華山風(fēng)景區(qū)規(guī)劃面積120 平方公里，保護面積174 平方公里，劃分為11 個景區(qū)。
目前，景區(qū)對外開放僅12 平方公里，未來可開發(fā)空間巨大。
地理區(qū)位優(yōu)勢，交通改善孕育客流提升空間：毗鄰我國經(jīng)濟最為發(fā)達的長三角地區(qū)，九華山景區(qū)周邊交通在政策助力下持續(xù)優(yōu)化，正在建設(shè)中的寧安城際鐵路、池州長江公路大橋、望東長江公路大橋等將使九華山周邊交通條件得到持續(xù)改善，客流具備上升潛力。
主要風(fēng)險
旅游系統(tǒng)性風(fēng)險；重大疫情、自然災(zāi)害等不可抗力風(fēng)險。
估值
預(yù)計 2014-2016 年全面攤薄每股收益0.80、0.68、0.78 元?；?5 倍2015年全面攤薄每股收益，給予目標價17.00 元。
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