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我們維持2014-2016年收入預(yù)測921、1022、1123 億元，EPS 預(yù)測為1.64、1.90、2.15 元，維持目標(biāo)價(jià)28.50 元，對應(yīng)2015 年15 倍PE 估值。建議“增持”。
    工業(yè)4.0 戰(zhàn)略，互聯(lián)工廠滿足用戶交互定制需求
    公司2012 年開始探索，從工序無人到黑燈車間、自動(dòng)化工廠，目前已在沈陽、鄭州、青島等地建成了多處可視化的互聯(lián)工廠，其他工廠也在陸續(xù)升級改造中?；ヂ?lián)工廠實(shí)現(xiàn)從用戶到產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)商、供應(yīng)鏈全流程整合、生產(chǎn)、出庫、配送等整個(gè)過程用戶全流程透明可視、云跟蹤，實(shí)現(xiàn)用戶的個(gè)性化定制需求。我們認(rèn)為，公司是行業(yè)內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局最為領(lǐng)先的企業(yè)，有助于未來競爭力的提升。
    模塊化設(shè)計(jì)、采購、生產(chǎn)，平衡個(gè)性化與規(guī)模化
    用戶的個(gè)性化需求設(shè)計(jì)為不同的模塊，如天樽空調(diào)由265 個(gè)零配件變?yōu)?2 個(gè)模塊；零件商轉(zhuǎn)型為模塊商，實(shí)現(xiàn)參與模塊設(shè)計(jì)，縮短采購流程和復(fù)雜度；通過互聯(lián)工廠生產(chǎn)模塊。我們認(rèn)為，此種模式可實(shí)現(xiàn)個(gè)性化和規(guī)?；钠胶?，將用戶、模塊商拉入設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)形成也有助于形成利益共同體。
    風(fēng)險(xiǎn)：
    家電需求持續(xù)不振，導(dǎo)致競爭環(huán)境不斷惡化。