>> 上海證券-立霸股份(603519)志存高遠(yuǎn)的家電復(fù)合材料供應(yīng)商-150309
| 上傳日期： |
2015/3/18 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王昊 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司業(yè)績(jī)有望再次進(jìn)入加速釋放期
公司營業(yè)收入從2011 年的4.78 億元增加到2013 年的6.72 億元，2013 年和2014 年分別實(shí)現(xiàn)了10.68%和27.01%的增長。同期公司分別實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤3,976.71 萬元、4,419.93 萬元和4,926.38萬元，2012 年和2013 年同比增長11.15%和11.46%，說明在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的大背景下，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂心芰Ρ３终臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L。
公司綜合毛利率呈現(xiàn)小幅下滑的趨勢(shì)，分別為18.99%、18.69%和17.21%，下降的主要原因是毛利率較高的VCM 產(chǎn)品占銷售收入的比重持續(xù)下降，以及原材料價(jià)格下跌帶來的銷售價(jià)格的持續(xù)下降。
公司在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯
公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有：1）產(chǎn)業(yè)鏈完整優(yōu)勢(shì)；2）產(chǎn)品質(zhì)量和過程控制優(yōu)勢(shì)；3）客戶優(yōu)勢(shì)。
上市6 個(gè)月內(nèi)的合理估值區(qū)間為23.06-27.67 元
我們認(rèn)為給予公司15 年每股收益30 倍市盈率這一估值水平較為合理，以該市盈率為中樞且正負(fù)區(qū)間為20%的公司合理估值區(qū)間為23.06-27.67 元，相對(duì)于2015 年的動(dòng)態(tài)市盈率（發(fā)行后攤薄）為27.27-32.73 倍。
建議詢價(jià)價(jià)格為13.69 元
在老股不進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的前提下，新股發(fā)行價(jià)格由項(xiàng)目資金需求量、新股發(fā)行費(fèi)用和新發(fā)股數(shù)確定。假定公司發(fā)行2000 萬股新股，則公司總股本為8000 萬股，公司本次募集資金總額為2.74 億元，據(jù)此推算發(fā)行價(jià)格為13.69 元，對(duì)應(yīng)2015 年動(dòng)態(tài)市盈率16.20 倍。
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