>> 光大證券-楚天科技(300358)制藥裝備龍頭,齊全產(chǎn)品線構(gòu)建中-150313
| 上傳日期： |
2015/3/19 |
大?。?/td>
| 1120KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
江維娜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2015 年隨著高速西林聯(lián)動線投產(chǎn)，毛利率穩(wěn)定的情況下，市場占有率將進一步提升，收入將恢復(fù)增長。
2、凍干機及整體解決方案、智能燈檢機等提供業(yè)績增長新看點：公司凍干機性能優(yōu)越，凍干無菌制劑整體解決方案擁有較大優(yōu)勢，經(jīng)過2013 年推廣，2014 年加速放量，2014 年營業(yè)收入達到3.42 億元。智能燈檢機相比國內(nèi)同類產(chǎn)品漏檢率低、產(chǎn)品性能優(yōu)于部分進口設(shè)備，2014 年營業(yè)收入達到8793 萬元，同比增長52.30%。這兩項業(yè)務(wù)未來有望為公司提供持續(xù)發(fā)展動力。
3、收購新華通，完善上游產(chǎn)業(yè)鏈布局：14 年8 月公司公告收購新華通100%股權(quán)。新華通是國內(nèi)制藥用水設(shè)備規(guī)模最大的公司之一，擁有自主產(chǎn)權(quán)的熱壓式蒸餾水機。收購?fù)瓿珊螅究梢酝晟扑幚碇扑幥岸水a(chǎn)業(yè)，與新華通在產(chǎn)能布局、技術(shù)工藝和銷售等方面形成協(xié)同效應(yīng)。對賭協(xié)議承諾14-16 年度新華通實現(xiàn)的凈利潤不低于3500 萬元、4200 萬元和5020 萬元。
4、醫(yī)用機器人項目立項，涉足智能機械產(chǎn)業(yè)：11 月7 日公告顯示，公司的醫(yī)用機器人項目已報科技部批準并立項，并獲得1000 萬中央扶持資金。醫(yī)用機器人已成為公認的蘊含巨大潛力的產(chǎn)業(yè)，據(jù)IFR 預(yù)計，2016 年全球醫(yī)用機器人市場規(guī)模將達到119 億美元，而中國醫(yī)用機器人仍處于起步階段，我們看好公司醫(yī)用機器人在未來的長期布局。
5、智能后包裝項目為全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋鋪墊：公司藥品后包裝聯(lián)動線的部分單機已經(jīng)開始組裝，計劃15 年下半年向市場中小規(guī)模推出產(chǎn)品，16 年實現(xiàn)規(guī)?；A(yù)計16 年銷量超過1 億。一旦完成智能包裝生產(chǎn)線開發(fā)，公司將成為集前段水處理、中端無菌設(shè)備及后端包裝全部實現(xiàn)自動化的制藥設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，為全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋打下堅實基礎(chǔ)。
◆盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測，公司15-17 年凈利潤為2.21 億、2.74 億和3.21 億，考慮到增發(fā)攤薄后15-17 年的EPS 分別為1.66 元、2.06 元和2.41元，目前股價對應(yīng)15 年P(guān)E 為35 倍?？紤]公司未來凍干整體解決方案、自動燈檢機等新產(chǎn)品的銷售及收購新華通帶來的制藥用水設(shè)備銷售增長，我們認為可給予公司15 年40 倍PE，目標價為66.40 元，給予“買入”評級。
◆風險提示：新產(chǎn)品增速較慢；研發(fā)項目進展不及預(yù)期
|
|
