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公司客戶囊括保時(shí)捷、特斯拉、奧迪、奔馳、寶馬等全球高端汽車品牌，年銷量已占到北美鎂合金壓鑄汽車零部件總量的65%。根據(jù)披露，鎂瑞丁2014年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)則約1.2億元，同比增長(zhǎng)達(dá)124.1%，顯而易見(jiàn)，鎂瑞丁將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。 
    鎂合金市場(chǎng)前景廣闊、鎂瑞丁優(yōu)勢(shì)突出，注入后也可增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。鎂合金是一種性能優(yōu)異的輕量化材料，目前在高端汽車領(lǐng)域已有較多應(yīng)用，除此之外鎂合金還可用于航空、航天領(lǐng)域。隨著鎂合金本身加工工藝的不斷進(jìn)步，加上全球范圍內(nèi)汽車輕量化趨勢(shì)的加速演進(jìn)，鎂合金的市場(chǎng)需求有望加速增長(zhǎng)，其市場(chǎng)前景極為廣闊。值得說(shuō)明的是，萬(wàn)豐奧威旗下此前已有從事鎂合金業(yè)務(wù)的威海鎂業(yè)，鎂瑞丁注入后將有助于提升威海鎂業(yè)公司的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力和綜合管理水平。此外，鎂瑞丁的主要客戶與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)客戶也有很大重合，鎂瑞丁注入后公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)將可良性互動(dòng)、協(xié)同推進(jìn)。 
    本次收購(gòu)可增厚公司業(yè)績(jī)，增發(fā)值得積極參與。根據(jù)披露，鎂瑞丁公司2014年歸母凈利為1.21億元，本次增發(fā)注入收購(gòu)價(jià)不超過(guò)13.5億元，相當(dāng)于僅約11倍PE,估值極為優(yōu)惠，根據(jù)測(cè)算也可明顯增厚公司業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)鎂瑞丁15-16年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1.8、2.2億元，假設(shè)公司增發(fā)價(jià)為30元，增發(fā)5833萬(wàn)股，由此測(cè)算公司15-16年全面攤薄后EPS將為1.71、2.07元，比我們?cè)A(yù)測(cè)分別提高0.21、0.25元。公司增發(fā)價(jià)按30元計(jì)算也僅約18倍PE，非常值得參與。 
    公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，未來(lái)也不排除有更多外延式擴(kuò)張動(dòng)作：公司鋁輪轂業(yè)務(wù)已具有全球競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)將主要依托產(chǎn)能擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，這一領(lǐng)域公司未來(lái)有望涉足海外建廠；達(dá)克羅涂覆業(yè)務(wù)方面，公司在無(wú)鉻達(dá)克羅領(lǐng)域具有壟斷性的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)也有望通過(guò)異地設(shè)廠實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；在鎂合金領(lǐng)域，為進(jìn)一步鞏固鎂瑞丁的全球龍頭地位，公司也有可能在相關(guān)領(lǐng)域推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，從而進(jìn)一步增強(qiáng)鎂瑞丁的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。  
    投資建議 
    不考慮本次收購(gòu)及增發(fā)，我們預(yù)計(jì)15-16年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為5.86、7.08億元，同比分別增長(zhǎng)35.7%、20.8%，對(duì)應(yīng)EPS為1.50和1.82元。若考慮本次增發(fā)，則按前述假設(shè)，公司15-16年EPS將為1.71、2.07元。鑒于公司本次增發(fā)方案非常優(yōu)厚，且公司當(dāng)前股價(jià)僅約2015年21倍PE（考慮增發(fā)），我們認(rèn)為公司當(dāng)前股價(jià)仍然明顯低估，我們調(diào)升公司目標(biāo)價(jià)至50元，約合考慮增發(fā)后15年約30倍PE，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至"買入"！