>> 華鑫證券-雙錢股份（600623）打通化工產(chǎn)業(yè)鏈，有助于發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)提升盈利水平-150324
| 上傳日期： |
2015/3/24 |
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推薦 |
作者： |
安軍 |
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本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易金額為1,164,691.81 萬元，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組；計劃配套募集資金373,331.67 萬元。
標(biāo)的資產(chǎn)行業(yè)地位突出，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯：標(biāo)的資產(chǎn)能源化工業(yè)務(wù)板塊下甲醇產(chǎn)品產(chǎn)能位居我國華東地區(qū)第一名，擁有160萬噸/年的甲醇生產(chǎn)能力；醋酸產(chǎn)品產(chǎn)能位居我國醋酸行業(yè)領(lǐng)先地位，以105萬噸/年的醋酸生產(chǎn)能力排名我國醋酸生產(chǎn)制造業(yè)首位。標(biāo)的資產(chǎn)及其子公司擁有主要專利權(quán)398項以及4項境外專利權(quán)，下游行業(yè)細分領(lǐng)域擁有多項具有市場競爭力的技術(shù)儲備，為化工產(chǎn)品下游終端應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)奠定了良好的未來發(fā)展基礎(chǔ)。標(biāo)的資產(chǎn)化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊的整合形成了“基礎(chǔ)化工產(chǎn)品——中端化工原輔材料產(chǎn)品——下游精細化工產(chǎn)品”的化工產(chǎn)業(yè)鏈一體化業(yè)務(wù)體系。有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)保障標(biāo)的資產(chǎn)整體生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性。
購買資產(chǎn)價格合理，上市公司業(yè)績改善明顯：標(biāo)的公司2013、2014年度歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為39,661.73萬元和93,719.76 萬元， 同比增長了136%。按公司購買的價格計算，對應(yīng)的市盈率為13倍，相比目前化工類上市公司的市盈率，公司此次的購買價格非常合理。本次交易完成后，上市公司歸屬于母公司所有者凈利潤由34,231.78 萬元上升至127,271.24萬元，提高271.79%；每股收益由0.38元/股提高至0.70元/股，提高84.21%，盈利能力大幅提升。
打通化工產(chǎn)業(yè)鏈，有助于發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)提升盈利水平。本次交易完成后，上市公司將能源化工、精細化工、化工服務(wù)和綠色輪胎各業(yè)務(wù)產(chǎn)品置于一個平臺下，華誼集團實現(xiàn)旗下經(jīng)營性核心資產(chǎn)上市，使上市
公司構(gòu)建“3+1”的業(yè)務(wù)模式。通過橫向、縱向產(chǎn)品延伸，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，有助于上市公司形成“基礎(chǔ)化工產(chǎn)品——中端化工原輔材料產(chǎn)品——下游精
細化工產(chǎn)品——綠色輪胎”的化工產(chǎn)業(yè)鏈一體化業(yè)務(wù)體系。未來公司的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，公司的整體盈利水平及可持續(xù)發(fā)展的能力也將得到提升。
盈利預(yù)測。預(yù)計15 及16 年公司將實現(xiàn)凈利潤15.27及17.43 億元，同比分別增長346%及14%，對應(yīng)每股EPS 分別為0.72 及0.82 元。對應(yīng)最新股價的PE分別為20 及18 倍，給予“推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示。
重組審批風(fēng)險：經(jīng)營風(fēng)險：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險。
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