>> 浙商證券-會(huì)稽山(601579)2014年度報(bào)告點(diǎn)評(píng)-150327
| 上傳日期： |
2015/3/27 |
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pdf 共3頁(yè) |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
葛越 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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而普通黃酒屬于大眾消費(fèi)品種，與經(jīng)濟(jì)周期和公務(wù)消費(fèi)關(guān)聯(lián)度小，全年銷(xiāo)量與13 年基本持平，略有下滑。噸酒價(jià)格上中高端黃酒的下降主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，普通黃酒沒(méi)有變化。
2014 年是公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)，一季度趨向樂(lè)觀(guān)
由于公司普通黃酒的銷(xiāo)售占比持續(xù)提高，普通黃酒的銷(xiāo)售對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響程度已經(jīng)超過(guò)中高端黃酒。而我們發(fā)現(xiàn)普通黃酒的噸酒價(jià)格直接由人均消費(fèi)水平的驅(qū)動(dòng)，過(guò)去三年浙江省內(nèi)居民人均收入平均增長(zhǎng)了22%，直接帶動(dòng)居民消費(fèi)層次由3 年陳向5 年陳轉(zhuǎn)變，這也與公司普通黃酒的噸酒價(jià)格增長(zhǎng)趨勢(shì)保持一致，未來(lái)隨著省內(nèi)人均可支配收入的繼續(xù)提升將帶動(dòng)普通黃酒的價(jià)格繼續(xù)提高，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。另外經(jīng)我們測(cè)算，11%普通黃酒的噸酒價(jià)格提高足以覆蓋中高端黃酒16%的噸酒價(jià)格下降或者47%的銷(xiāo)量下滑帶來(lái)的業(yè)績(jī)損失，14 年高端酒的銷(xiāo)售已經(jīng)接近冰點(diǎn)，再次大幅下滑的概率不大，因此2014年有望成為公司的業(yè)績(jī)低點(diǎn)。
今年以來(lái)公司調(diào)整了戰(zhàn)略思維，全面實(shí)施精細(xì)化管理，推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)變革。精耕細(xì)作本地市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)終端服務(wù)，采取深入終端、下沉服務(wù)等多種方式，保市場(chǎng)促銷(xiāo)售；將主要營(yíng)銷(xiāo)力量從中高端轉(zhuǎn)移到普通黃酒上，鞏固和擴(kuò)大了大眾消費(fèi)群體，一季度普通黃酒銷(xiāo)售取得明顯增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)15-17 年EPS 分別為0.33 元、0.37 元和0.42 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率為37.66、33.21 和29.06，公司股價(jià)沒(méi)有明顯的估值優(yōu)勢(shì)，增持評(píng)級(jí)。
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