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全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2.72 億，增長(zhǎng)89.46%，表明了極佳的經(jīng)營(yíng)狀況，預(yù)付款項(xiàng)從2013 年末的1496 萬(wàn)增長(zhǎng)到2014 年末的3305 萬(wàn)元，主要來自于用戶游戲中的預(yù)存游戲幣折算，用戶付費(fèi)增長(zhǎng)潛力較大；由于收入增長(zhǎng)返利、人力投入、推廣費(fèi)用等，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)153.2%，而對(duì)外投資導(dǎo)致資金減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低-38.35%。
    游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)潛力巨大：公司在報(bào)告期內(nèi)加大游戲業(yè)務(wù)的投入，并且收到顯著成效，游戲運(yùn)營(yíng)收入1.63 億元，同比增長(zhǎng)172.65%，游戲平臺(tái)自研、獨(dú)代產(chǎn)品近20 款，平臺(tái)聯(lián)運(yùn)游戲達(dá)到180 款，平臺(tái)開服總數(shù)10,782 組，開服數(shù)業(yè)內(nèi)排名前五，新增注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到4000 萬(wàn)人，付費(fèi)用戶數(shù)超過80 萬(wàn)。
    股權(quán)投資及收購(gòu)，打造互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)閉環(huán)生態(tài)鏈：2014 年公司在產(chǎn)業(yè)鏈上布局動(dòng)作頻繁：6 月公司以2.2 億增資中國(guó)電信集團(tuán)旗下的炫彩互動(dòng)，參與混合所有制改革，布局移動(dòng)游戲和電視游戲端，增資已于2014 年12 月完成工商變更；8 月公司完成增資慈文傳媒，這是公司持續(xù)深化布局娛樂產(chǎn)業(yè)上下游閉環(huán)的戰(zhàn)略性舉措；9 月，公司完成對(duì)休閑游戲平臺(tái)浮云科技80%股權(quán)的收購(gòu)，采取線上流量和線下電競(jìng)的孵化方式，促使浮云科技爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    并購(gòu)戰(zhàn)略已見成效，期待后續(xù)外延式拓展：公司收購(gòu)的新浩藝、浮云科技、成都吉?jiǎng)僭趫?bào)告期內(nèi)與公司自有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，貢獻(xiàn)利潤(rùn)總計(jì)5364 萬(wàn)，占到總利潤(rùn)的三分之一，其中浮云科技9-12 月利潤(rùn)就達(dá)到了1768 萬(wàn)，預(yù)計(jì)實(shí)際全年利潤(rùn)更高，遠(yuǎn)超管理層1600 萬(wàn)的業(yè)績(jī)承諾；新浩藝和成都吉?jiǎng)匐m未對(duì)2014 年作出承諾，但也都實(shí)現(xiàn)了數(shù)千萬(wàn)的利潤(rùn)。并購(gòu)戰(zhàn)略對(duì)公司盈利已經(jīng)有較大的推動(dòng)，我們期待公司后續(xù)的外延式拓展。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增速明顯，同時(shí)布局互聯(lián)網(wǎng)娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈的方向明確，逐步落實(shí)，漸顯成效。我們給予公司2015-2017 年盈利預(yù)測(cè)為0.79、1.21、1.86 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：移動(dòng)游戲推進(jìn)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。