>> 西南證券-重慶路橋(600106)攻守兼?zhèn)涞耐顿Y標的-150407
| 上傳日期： |
2015/4/7 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
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作者： |
熊莉 |
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公司的主要營業(yè)收入來自“三橋一路”，這四塊經(jīng)營性資產(chǎn)每年的收入都有相關(guān)的協(xié)議作為保障，非常穩(wěn)定，不會有太大的波動。穩(wěn)定的收入將成為公司未來業(yè)績增長的堅實基礎(chǔ)。
財務(wù)費用將得到控制。公司的主要成本是財務(wù)費用，占比營業(yè)收入將近50%，主要是過去幾個BOT 項目產(chǎn)生的融資成本所致。公司近年來通過一系列的手段降低財務(wù)費用壓力，并取得明顯成效。未來，公司的財務(wù)費用將呈現(xiàn)逐步下降的態(tài)勢。
頁巖氣投資基金。頁巖氣投資基金短期來看收益不明顯，但所投企業(yè)均是看中其未來的資本運作可能，如果預(yù)期實現(xiàn)，參股公司的資本運作將給公司帶來巨大的投資回報。
重慶銀行和渝涪高速的股權(quán)投資。公司擁有重慶銀行6.33%和渝涪高速33%的股權(quán)，這兩家參股公司均是業(yè)績增長相對穩(wěn)定且風(fēng)險較低的公司，成為公司主營以外利潤的重要保障。
不是重慶國企，但享重慶國企改革紅利。公司并非重慶國企，但主要競爭對手重慶高速集團則是國企，且是地方平臺公司，未來改革幾率較高。如果重慶高速的國企改革預(yù)期兌現(xiàn)，重慶路橋有參與其部分優(yōu)質(zhì)項目的可能，將進一步鞏固公司目前穩(wěn)定的收入來源。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為0.27 元、0.32 元、0.60元，未來三年增長穩(wěn)健，給予公司2015 年34 倍估值，對應(yīng)目標價11 元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：協(xié)議收款或未能及時兌現(xiàn)、投資標的出現(xiàn)不可控風(fēng)險。
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