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公司2014 年通過優(yōu)化產品結構，拓展國內外市場，實現國家重點項目銷售等途徑使得營業(yè)收入穩(wěn)步增長，達到138.7 億，同比增加6.27%。公司產品毛利率也受產品結構調整、降本增效以及集中采購等因素影響由22.04%上升至24.28%，產品盈利能力逐漸增強。子公司中，西開電氣、西電電力系統(tǒng)和西電財司對整體凈利潤貢獻最大，反映對公司業(yè)績拉動較大的主要是特高壓交流GIS、特高壓直流輸電設備和公司大量自用資金的運用。
     資金運營效率高，管理存在改善空間。公司的資金運營效率高，2014年利息收入較去年增加0.66 億元，投資收益較去年增加0.55 億元，期間費用中財務費用較去年減少0.85 億元。但是公司的管理費用和銷售費用仍處于較高水平，費用率合計達到19.29%，如果在未來能夠加強管理，降低期間費用率，凈利增長空間巨大。
     特高壓交流、直流雙受益公司。公司作為技術領先的特高壓龍頭企業(yè)，注重通過研發(fā)擴大自身優(yōu)勢，圍繞著輸變電、電力電子等業(yè)務在傳統(tǒng)輸變電領域開展特高壓交直流工程成套設備開發(fā)。我們測算單條特高壓交、直流線路將分別為公司帶來17 億元、15 億元左右的訂單。特高壓進入建設高峰期，預計今年至少會有“三交兩直”線路獲批，將為公司帶來80 億元以上的訂單，保證了未來兩年業(yè)績增長的持續(xù)性。
    此外，公司已開展對新能源、電能質量治理和柔性直流等新產品的研發(fā)布局，產品線會進一步豐富。
     盈利預測與評級。公司2014 每股收益0.13 元，對應PE66.5 倍，預測公司15-17 年EPS 分別為0.20 元、0.28 元和0.37 元，對應PE 分別43.2、30.9 和23.4 倍，維持買入評級。