>> 興業(yè)證券-廣生堂(300436)抗乙肝用藥小龍頭-150407
| 上傳日期： |
2015/4/8 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
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作者： |
項(xiàng)軍 |
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乙型肝炎是國內(nèi)流行最廣泛的傳染性肝炎，該疾病具有傳染性高、易耐藥等特點(diǎn)，尚無法有效根治，其中核苷類藥物是臨床主要治療用藥。2013 年國內(nèi)抗乙肝用藥市場規(guī)模約346 億元，預(yù)計(jì)未來三年仍有望保持15%以上的復(fù)合增長，仍具備較好的成長性。
抗乙肝用藥小龍頭，恩替卡韋放量驅(qū)動(dòng)業(yè)績。公司在抗乙肝用藥領(lǐng)域產(chǎn)品線齊全，市場占有率在國內(nèi)企業(yè)居于潛力，是該用藥領(lǐng)域的小龍頭企業(yè)，公司核心品種恩替卡韋市場潛力大，仍處在快速成長期，預(yù)計(jì)公司依靠該品種的快速放量，短中期業(yè)績有望延續(xù)較好的成長性。
盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS（按發(fā)行新股1400 萬股，老股轉(zhuǎn)讓250 萬股計(jì)算，發(fā)行后總股本為7000 萬股）分別為1.64、2.09、2.62 元，預(yù)計(jì)公司在短中期內(nèi)依靠潛力品種恩替卡韋仍有望保持快速增長趨勢。按照發(fā)行規(guī)則，我們預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)區(qū)間為16.44-21.47 元/股，建議投資者在此價(jià)格區(qū)間申購。參照可比公司估值水平，我們認(rèn)為可給予公司2015 年30-35 倍PE，對應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為49.2-57.4 元/股。
風(fēng)險(xiǎn)提示。主打產(chǎn)品競爭格局惡化
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