>> 銀河證券-國民技術(shù)(300077)拐點(diǎn)出現(xiàn),金融IC卡及可信計算安全芯片具備潛力-150409
| 上傳日期： |
2015/4/9 |
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作者： |
王莉 |
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營收下滑主因是，主營產(chǎn)品USBKEY 芯片競爭激烈、價格下滑幅度大；RCC 移動支付業(yè)務(wù)銷售下降；以及公司剝離PA等產(chǎn)品線所致。盈利有所改善的原因是，管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用減少；投資收益增加等。2015 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收1.2 億元，同比增長31.64%；實(shí)現(xiàn)凈利1017 萬元，同比增長376.89%。2014 年公司率先實(shí)現(xiàn)了管理理順及業(yè)務(wù)梳理，2015 年一季度盈利拐點(diǎn)才剛隱現(xiàn)。
（二）USBKEY 主業(yè)向好，金融IC 卡及可信計算具備潛力受過去兩年USBKEY 芯片競爭加劇影響，公司此前主業(yè)增長乏力，對此，公司通過推出新產(chǎn)品線來優(yōu)化性能、降低成本，去年已開始顯示USBKEY 芯片銷售數(shù)量及毛利水平穩(wěn)中有升。隨著用戶對移動終端金融安全性要求提升，公司無線傳輸安全主控芯片已進(jìn)入推廣階段。
智能卡領(lǐng)域，金融IC 卡公司持續(xù)參與，2014 年取得《銀聯(lián)卡芯片產(chǎn)品安全認(rèn)證證書》，目前公司金融IC 卡芯片正在配合浦發(fā)銀行、郵儲銀行等及卡商進(jìn)行實(shí)網(wǎng)測試。按照銀聯(lián)的期望，2015 年國產(chǎn)芯片發(fā)行超5000萬張，2016 年達(dá)5 億張，金融IC 卡已進(jìn)入爆發(fā)前夜，預(yù)計未來國民技術(shù)將與其它四五家芯片廠商共享市場份額。此外，公司的社?？ㄐ酒呀?jīng)在山東、河南等省市實(shí)現(xiàn)批量供貨，居民健康卡公司也有涉足。
公司是國內(nèi)可信計算芯片首選廠商。目前公司符合TCM 1.2 我國自主可信計算標(biāo)準(zhǔn)的芯片以及符合TPM 2.0 新一代可信計算國際標(biāo)準(zhǔn)的芯片，已開始小批量生產(chǎn)，并被微軟、聯(lián)想等國內(nèi)外廠商采用，未來將用于云安全領(lǐng)域及物聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域。
（三）RCC 標(biāo)準(zhǔn)仍有用武之地
2014 年公司自主創(chuàng)新的RCC 移動支付產(chǎn)品銷售收入同比下降35.76%，但公司積極探索，預(yù)計未來RCC 仍然大有用武之地。2014 年，海南省農(nóng)村信用社聯(lián)合社、中國聯(lián)通在海南成功發(fā)布了國內(nèi)第一張加載金融信息的RCC 手機(jī)支付卡；國民電商以“手機(jī)深圳通”用戶為基礎(chǔ)，繼續(xù)開展“惠出行”等增值業(yè)務(wù)；2014 年RCC 通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)獲工信部批準(zhǔn)實(shí)施，未來預(yù)計將用于可加密的端對端通信領(lǐng)域。
3、投資建議
我們預(yù)計公司未來將在信息安全領(lǐng)域進(jìn)行外延式擴(kuò)張。按照股權(quán)激勵承諾測算，預(yù)計2015-2017 年EPS 是0.24、0.39、0.74，維持推薦評級。
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