>> 申萬宏源-珍寶島(603567)以中藥注射劑為核心品種,心腦血管類品牌優(yōu)勢(shì)明顯-150414
| 上傳日期： |
2015/4/15 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
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作者： |
羅佳榮 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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注射用骨肽產(chǎn)品自 2006 年投入生產(chǎn)后，增長較為明顯，其規(guī)模從 2011 年的 5031 萬元快速上升至2014 年的 18497 萬元,復(fù)合增速高公司核心競爭優(yōu)勢(shì)分析：公司產(chǎn)品門類齊全，心腦血管產(chǎn)品在市場中具有很強(qiáng)的競爭力；公司針對(duì)不同的產(chǎn)品采取不同的營銷模式，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國 34 個(gè)省級(jí)行政區(qū)域中除港澳臺(tái)和西藏之外的所有區(qū)域；公司注重研發(fā)，目前公司擁有專利 92 項(xiàng)，其中發(fā)明專利 47 項(xiàng)，其研發(fā)優(yōu)勢(shì)有望轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。
募集資金項(xiàng)目： 本次募集資金投資項(xiàng)目可分為四類, 第一類是公司原有主導(dǎo)產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)和技改投入，投資金額合計(jì) 49,092.78 萬元；第二類是公司原有小批量生產(chǎn)的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，投資金額合計(jì) 19,364.25 萬元；第三類是公司對(duì)未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展和主要產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張的支撐項(xiàng)目，投資金額 36,294.69 萬元；其他用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
風(fēng)險(xiǎn)揭示：公司的主要原材料為中藥材，中藥材的價(jià)格波動(dòng)對(duì)業(yè)績影響較大；同類產(chǎn)品競爭會(huì)影響到公司的盈利；受政策影響藥品招標(biāo)價(jià)格下降可能降低公司盈利能力；中藥注射劑存在潛在的用藥安全風(fēng)險(xiǎn)。
我們預(yù)計(jì)公司2015、2016、2017 年完全攤薄EPS 為1.23 元、1.36 元和1.53 元，結(jié)合公司成長性，參考中成藥企業(yè)估值水平，給予2015 年20-30 倍PE，公司合理價(jià)格為24.6 元-36.9 元；發(fā)行價(jià)格為23.6 元，建議關(guān)注。
特別提示：本報(bào)告所預(yù)測新股定價(jià)不是上市首日價(jià)格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價(jià)格區(qū)間。
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