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目前，15 年估值47 倍，考慮到后期公司在這些熱點領域仍存在持續(xù)布局的預期，預計股價仍將階段性具備一定彈性，建議結合定增、體育產業(yè)概念、后續(xù)旅游業(yè)務的推進及相關收購進行把握。
    線上業(yè)務波動決定業(yè)績走向，在14 年年報低于預期后，線上業(yè)務占比的提升使Q1 業(yè)績超預期。14 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.15 億元，同比增長18.67%，營業(yè)利潤及歸屬母公司凈利潤則分別為3.24 和2.94 億元，同比分別增長21.27%和18.28%，基本每股收益0.58 元。分紅預案為每10 股派現(xiàn)2 元（含稅）。分季度測算，Q4收入和歸屬母公司凈利潤同比分別增長15.46%和8.4%，增速較前三季度明顯放緩，拖累全年業(yè)績低于預期。
    15 年Q1 因線上業(yè)務占比提升，業(yè)績略超預期。據(jù)披露，Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入約3.84 億元，同比增長約20.79%；營業(yè)利潤和歸屬母公司凈利潤約1.13 和0.94億元，同比分別增長28.91%和21.42%?；久抗墒找?.18 元。
    線下增速放緩，但線上占比的快速提升是拉動傳統(tǒng)業(yè)務的主因。14 年在線下零售市場持續(xù)低迷的情況下，公司積極部署線上業(yè)務。其中，從線下發(fā)展看，14年公司開店計劃穩(wěn)步推進的同時，也在關閉一些低效運營的門店。截止至12 月底，“探路者”品牌門店總數(shù)為1677 家，凈增加36 家，外延擴張增長4%左右，平均店效增長4%左右；Discovery 新增門店54 家，收入達到近4000 萬元，同比增長1439%；ACANU 實現(xiàn)收入1798 萬元，同比增長400%。整體而言，零售環(huán)境承壓、開店速度放緩及電商沖擊是造成去年線下業(yè)務放緩的主要原因，預計線下終端零售收入增長10%左右。
    公司對電商業(yè)務發(fā)展積極，目前已有30 家的線下加盟商加入該分銷平臺，實現(xiàn)1.1 億元銷售流水，同比增長300%。14 年線上業(yè)務得到了快速的提升，實現(xiàn)收入4.43 億元，同比增長58%，占比由去年的14%提升至26%。但考慮到線上占比不及年初30%的目標，因此，導致去年業(yè)績略低于預期。