>> 海通證券-派思股份(603318)燃?xì)廨斉?、?yīng)用系統(tǒng)供應(yīng)商-150415
| 上傳日期： |
2015/4/16 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
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作者： |
鄧勇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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中國(guó)天然氣行業(yè)處于快速增長(zhǎng)期。受益于抗霧霾環(huán)保意識(shí)提高、基數(shù)較低和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)天然氣消費(fèi)量近十年來(lái)快速穩(wěn)健增長(zhǎng)，2010-2013 年復(fù)合增速達(dá)到15%，再往后看，中國(guó)天然氣消費(fèi)量仍有較大提升空間。目前天然氣占一次能源消費(fèi)比重僅有5%，與國(guó)際平均24%的水平仍有較大差距。根據(jù)國(guó)家相關(guān)規(guī)劃，預(yù)計(jì)2020 年將相對(duì)13 年增長(zhǎng)181%，年復(fù)合增速超過(guò)14.1%。
公司為燃?xì)庑袠I(yè)設(shè)備提供商。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事燃?xì)廨斉浜腿細(xì)鈶?yīng)用領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，主要是為天然氣輸配提供壓力調(diào)節(jié)系統(tǒng)和天然氣發(fā)電提供預(yù)處理系統(tǒng)。產(chǎn)品主要分為燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)、應(yīng)用系統(tǒng)、備品備件三大板塊。三大板塊中，燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)是對(duì)公司收入利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的板塊，14 年收入、毛利占比分別達(dá)到43%和50%
IPO 發(fā)行。本次IPO，公司擬發(fā)行3010 萬(wàn)股，發(fā)行后股本為1.204 億股，擬募集資金1.55 億元，其中。1.45 億元投向生產(chǎn)基地用于擴(kuò)建燃?xì)廨斉浜蛻?yīng)用產(chǎn)品生產(chǎn)線，0.10 億元用于建設(shè)研發(fā)中心。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。假設(shè)公司在建項(xiàng)目均能順利投產(chǎn)、募投工作按計(jì)劃開展，預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為0.41 和0.46 元。參考同行業(yè)估值，給予公司2015 年30-35 倍PE，合理每股價(jià)值區(qū)間為12.30—14.35 元。
主要不確定因素。公司設(shè)備銷售價(jià)格波動(dòng)加大，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，天然氣發(fā)電價(jià)格改革進(jìn)程低于預(yù)期。
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