>> 財富證券-江蘇有線(600959)知名有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商-150409
| 上傳日期： |
2015/4/17 |
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| 格式： |
rar |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
杜楊 |
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毛利率分別為37.19%、35.78%、34.86%，凈利率分別是18.02%、18.53%、19.29%。
行業(yè)趨勢：江蘇有線屬于有線廣播電視傳輸行業(yè)。有線廣播電視傳輸行業(yè)是一個非常特殊的行業(yè)，兼具政府喉舌、文化傳媒、公用事業(yè)、信息技術(shù)等行業(yè)特性。在具有重大職責(zé)的同時，行業(yè)也面臨著電信運(yùn)營商和互聯(lián)網(wǎng)的巨大沖擊，用戶流失現(xiàn)象較為嚴(yán)重。
募投項(xiàng)目：公司計劃將募集資金投入整合全省廣電網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目、廣電網(wǎng)絡(luò)資源整合項(xiàng)目、全省NGB 基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和云媒體電視內(nèi)容集成平臺項(xiàng)目。
投資建議：公司是江蘇省廣電運(yùn)營商，當(dāng)前用戶1772 萬，其中大部分是間接用戶，待整合入網(wǎng)；隨著入網(wǎng)用戶數(shù)的快速增加，我們預(yù)計公司15 年?duì)I收和凈利潤同比增長30%左右。按照發(fā)行后全面攤薄股本計算，公司2015 年eps 為0.34 元。我們給予公司30~40 倍估值，認(rèn)為合理股價為10.2~13.6 元。同時根據(jù)報價規(guī)則，建議詢價價格為5.47 元。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)電視沖擊較大，有線電視用戶數(shù)下降超預(yù)期。
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