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    ■線上和線下并舉，積極推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2014 年公司一方面推進(jìn)線下網(wǎng)點(diǎn)布局，完善營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局，另一方面加大互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)投入力度，開(kāi)拓了良好的O2O 良性互動(dòng)模式。2014 年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額達(dá)0.9%，與2013年大體相當(dāng)，預(yù)計(jì)“一人一戶(hù)”放開(kāi)后，通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)深度合作，份額可能逐步提升，合作領(lǐng)域還可能拓展到網(wǎng)上理財(cái)、眾籌、場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)等方面。
    ■信用業(yè)務(wù)快速發(fā)展。截至2014 年底，公司融資融券余額79.5 億元，同比增長(zhǎng)228%，市場(chǎng)占有率為4.54%，實(shí)現(xiàn)兩融業(yè)務(wù)利息凈收入3.08 億元，同比增長(zhǎng)152.46%；公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)余額98.56 億元，行業(yè)規(guī)模排名第7 名，較年初的14.63 億元增長(zhǎng)573.22%。預(yù)計(jì)未來(lái)類(lèi)貸款業(yè)務(wù)規(guī)模還將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
    ■投行產(chǎn)業(yè)鏈加快延伸。公司投行業(yè)務(wù)依托區(qū)域優(yōu)勢(shì)，逐漸向蘇州周邊地區(qū)及全國(guó)其他重點(diǎn)市場(chǎng)延伸。2014 年完成股權(quán)承銷(xiāo)金額110.63 億元，債權(quán)承銷(xiāo)金額101.30 億元。截止2014 年底，公司累計(jì)成功掛牌企業(yè)44 家，掛牌數(shù)在全國(guó)券商中位列第8 名。預(yù)計(jì)注冊(cè)制推出后，公司儲(chǔ)備的投行項(xiàng)目收益將逐步兌現(xiàn)。
    ■資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)平臺(tái)逐步完善。截止2014 年底，集合理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模為67.26 億元，定向規(guī)模1176.61 億元，合計(jì)受托管理資金1243.87 億元，行業(yè)排名21 位（基金業(yè)協(xié)會(huì)備案系統(tǒng)數(shù)據(jù)），實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入1.32 億元，規(guī)模與收益均創(chuàng)新高；公司通過(guò)控股子公司東吳基金開(kāi)展基金管理業(yè)務(wù)，14 年底東吳基金管理的資管規(guī)模303.66 億元，預(yù)計(jì)未來(lái)公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展空間將會(huì)逐步增大。
    ■公司依靠蘇州區(qū)域優(yōu)勢(shì)，以互聯(lián)網(wǎng)財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)為核心，努力打造投行全產(chǎn)業(yè)鏈，在信用業(yè)務(wù)、新三板、資產(chǎn)管理等方面具備較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力，同時(shí)公司還充分受益于蘇州國(guó)企改革。
    ■投資建議：買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)35 元。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2016年的收入增速分別為104%，45%，凈利潤(rùn)增速分別為107%，54%，成長(zhǎng)性突出；首次給予買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35 元，相當(dāng)于2015 年30 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：交易量萎縮；市場(chǎng)大幅波動(dòng)。