>> 廣發(fā)證券-富奧股份(000030)混改的龍頭,中國制造2025的汽車股標(biāo)的-150421
| 上傳日期： |
2015/4/21 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂 |
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此報告為加密報告 |
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07 年12 月，一汽集團(tuán)、寧波華翔和76 名自然人約定共同發(fā)起設(shè)立富奧股份，公司正式完成混合所有制改革，目前管理層因改制所得的限售股部分解禁。
公司業(yè)績彈性空間較大
根據(jù)公司13 年年報，公司參控股企業(yè)共22 家，其中收入在億元以上的有16 家，13 年公司收入最高的參控股企業(yè)收入達(dá)到91.9 億元。公司參、控股企業(yè)13 年營業(yè)收入合計超過290.2 億元，凈利潤約12.0 億元，凈利潤率約4.1%，未來凈利潤率有較大提升空間。
公司是中國制造2025 的汽車股投資標(biāo)的
我們認(rèn)為，在中國制造2025 的大棋局下，汽車行業(yè)并購重組將提速，幅度之大或遠(yuǎn)超市場預(yù)期，公司作為吉林省國資控股、背靠第一大股東一汽集團(tuán)，未來或有較強(qiáng)的整合預(yù)期。
投資建議
我們估計公司14-16 年EPS 分別為0.51 元、0.65 元和0.84 元，對應(yīng)PE 分別為23.5 倍、18.3 倍和14.2 倍。公司是中國制造2025 投資標(biāo)的，有較強(qiáng)整合預(yù)期；同時還是市場中稀缺的已經(jīng)完成混改的標(biāo)的，應(yīng)享有估值溢價，參控股企業(yè)盈利能力的提升有望為公司貢獻(xiàn)較大業(yè)績彈性，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；中國制造2025 政策實施力度不及預(yù)期。
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