>> 西南證券-星宇股份(601799)14年報點評-員工持股彰顯信心,AFS智能車燈開始量產(chǎn)-150422
| 上傳日期： |
2015/4/23 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高翔 |
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新工廠有望投產(chǎn)，國內(nèi)外布局穩(wěn)健推進，新產(chǎn)品AFS 前照燈成功研發(fā)并量產(chǎn)，當(dāng)前配套自主品牌，產(chǎn)品有望邁向新的臺階。
主業(yè)穩(wěn)健增長，客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。隨著為一汽-大眾、上海大眾、一汽豐田等重點客戶需求增長，公司合資品牌優(yōu)質(zhì)客戶比重提升，帶動盈利能力較好的前照燈、后組合燈、霧燈產(chǎn)銷量增長，附加值高的產(chǎn)品直接驅(qū)動車燈業(yè)務(wù)收入的增長。且隨著客戶產(chǎn)能擴張，公司新項目逐步投產(chǎn)，2015 年業(yè)績有望維持穩(wěn)定增長態(tài)勢。
AFS 智能車燈開始量產(chǎn)，進入智能汽車領(lǐng)域。節(jié)能化、智能化、個性化是未來車燈的發(fā)展趨勢，公司第一款 AFS 前照燈已成功研發(fā)，當(dāng)前主要配套廣汽集團自主SUV 高配，AFS 產(chǎn)品智能程度、盈利能力較傳統(tǒng)車燈均有較大提升，國外多個品牌車型已經(jīng)配置AFS，國內(nèi)自主品牌高端車型也逐步開始配置，未來具備較大的市場空間。
員工持股計劃覆蓋面廣，彰顯公司信心。公司推出員工持股計劃，2015 年-2017年分三期執(zhí)行，向員工持股計劃贈與不超過360 萬股公司股票，約占公司股本總額的1.5%，持有人總計不超過1057 人，占母公司和主要子公司的員工總?cè)藬?shù)2874 人30%以上，覆蓋面較廣，彰顯出管理層對公司未來發(fā)展的信心。
估值與評級：我們預(yù)計2015 年、2016 年和2017 年每股收益1.35 元（21 倍）、1.65 元（17 倍）和2.04 元（14 倍）。我們認(rèn)為：1、公司主業(yè)受益于下游合資客戶產(chǎn)銷穩(wěn)定增長，新客戶拓展順利，需求有望保持20%以上穩(wěn)定增長態(tài)勢；2、公司推出AFS 車燈，進軍智能車燈領(lǐng)域，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；3、公司推出員工持股計劃，受益面積廣，彰顯出公司對未來發(fā)展的信心。我們首次覆蓋，給予公司“買入”評級。給予公司2015 年29 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價為39 元。
風(fēng)險提示：汽車行業(yè)或不景氣；原材料價格或大幅上漲。
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