>> 安信證券-全志科技(300458)SoC設計核心標的-150430
| 上傳日期： |
2015/5/4 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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作者： |
趙曉光，邵潔，鄭震湘 |
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公司2014 年銷售額中近70%銷往香港，通過香港全勝銷往海外地區(qū)。
產(chǎn)品應用于平板電腦、互聯(lián)網(wǎng)機頂盒、學生電腦、看戲機、行車記錄儀等智能終端領域。
■看好國內(nèi)IC 設計市場，國產(chǎn)化趨勢明顯：集成電路行業(yè)國家亟待突破，IC 設計是技術(shù)密集型子行業(yè)，屬于行業(yè)上游。據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2014 年，中國集成電路設計業(yè)銷售額1047.4 億，同比增長29.5%。從目前的行業(yè)發(fā)展看，集成電路行業(yè)中國內(nèi)Fabless設計企業(yè)最為落后，因此發(fā)展空間最大。目前只有華為海思和展訊擠進全球前20 的設計廠商。我國集成電路制造和封裝產(chǎn)業(yè)鏈完整，給上游設計提供有力支撐，公司所處行業(yè)前景廣闊。
■募投項目升級產(chǎn)品技術(shù)：公司此次公開發(fā)行4000 萬股，擬募集42954.37 萬元。處理器及PMU 升級項目提升公司產(chǎn)品競爭力，研發(fā)中心建設進一步擴展研發(fā)實力。集成通訊智能終端處理器項目基于ARM 芯片，將打造公司通訊芯片實力。
■投資建議：我們預計公司上市后利用募集資金升級研發(fā)產(chǎn)品能有效提升產(chǎn)品銷量，預計營業(yè)收入15-17 年增速為35%、40%、46%，凈利潤增速為29%、75%、89%，相應2015-2017 年EPS 為0.89 元、1.57元、2.97 元。根據(jù)募集資金、發(fā)行費用和發(fā)行股數(shù)計算，詢價區(qū)間預計在12.7-12.8 元。集成電路設計企業(yè)未來市場空間巨大，屬于高科技國家重點扶持行業(yè)，看好公司未來發(fā)展，予以新股定價區(qū)間26.7-31.15元，對應2015 年30-35 倍PE。
■風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不達預期風險、產(chǎn)品替代風險，人才流失風險等。
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