>> 國泰君安-萊克電氣(603355)家居清潔電器出口龍頭企業(yè)-150504
| 上傳日期： |
2015/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
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作者： |
曾嬋，范楊 |
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我們預(yù)計，按發(fā)行后總股本公司2015-16 年EPS分別為0.98/1.13 元，按照行業(yè)可比公司估值水平，我們給予2015年25-27 倍PE，合理定價24.5-26.5 元。
開拓國際新興市場，可持續(xù)增長可期國內(nèi)最大的家居清潔產(chǎn)品出口企業(yè)，現(xiàn)有穩(wěn)定客戶、成熟市場保持穩(wěn)定增長，未來公司將積極拓展海外新興市場，拓寬銷售區(qū)域。公司采取關(guān)鍵零部件自制的后向一體化生產(chǎn)戰(zhàn)略，盈利能力優(yōu)于同行業(yè)其他公司。公司有效整合供應(yīng)鏈，形成一體化優(yōu)勢，范圍經(jīng)濟效應(yīng)，導(dǎo)致毛利率高于行業(yè)中其他公司。我們認(rèn)為，公司在行業(yè)內(nèi)競爭力強，未來可持續(xù)增長可期。
內(nèi)銷市場空間大，空凈產(chǎn)品成新增長點
國內(nèi)吸塵器保有量仍低，增長潛力巨大，作為國內(nèi)市占率第二的吸塵器生產(chǎn)廠商，公司未來增長空間廣闊?？諝鈨艋鳌羲鞯燃揖咏】诞a(chǎn)品市場發(fā)展迅速，近年來在該市場市占率迅速提升，公司積極布局，空凈產(chǎn)品將成為公司又一成長點。
募集資金主要投向產(chǎn)能擴張與渠道建設(shè)
公司將募資7.5 億元，主要投向清潔家電和微特電機的產(chǎn)能擴張，以及國內(nèi)銷售市場的渠道建設(shè)。目前家居清潔健康電器和微特電機的產(chǎn)能利用率分別為101.67%和85.32%，產(chǎn)銷率為101.86%和107.03%。我們認(rèn)為，產(chǎn)能擴張后對公司進(jìn)一步發(fā)展奠定基石。
風(fēng)險提示：
大客戶流失、匯率大幅變動
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