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    尤其是配電及控制設(shè)備市場(chǎng)，屬于我國(guó)配電行業(yè)中應(yīng)用最廣泛的電壓等級(jí)，相關(guān)產(chǎn)品更是呈現(xiàn)出供求兩旺的趨勢(shì)。戶外配電設(shè)備，目前尚屬于行業(yè)中技術(shù)含量較高、制造工藝復(fù)雜、進(jìn)入壁壘較高的產(chǎn)品，能夠進(jìn)入該細(xì)分市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)企業(yè)數(shù)量較少，因此市場(chǎng)的相對(duì)利潤(rùn)空間較大，且市場(chǎng)容量增長(zhǎng)速度較快。
    根據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《電力工業(yè)“十二五”規(guī)劃滾動(dòng)研究報(bào)告》的預(yù)計(jì)，“十二五”期間，全國(guó)電力工業(yè)投資將達(dá)到6.1萬(wàn)億元，比“十一五”增長(zhǎng)88.3%，其中電源投資3.2萬(wàn)億元、占全部投資的52%，電網(wǎng)投資2.9萬(wàn)億元、占48%。2015年全國(guó)將形成以華北、華東、華中特高壓電網(wǎng)為核心的“三縱三橫”主網(wǎng)架，在電網(wǎng)發(fā)展上，加快推進(jìn)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)建設(shè)。說(shuō)明國(guó)家對(duì)電網(wǎng)建設(shè)的重視程度正在穩(wěn)步提高。此外，為了振興我國(guó)的經(jīng)濟(jì)，本屆政府大力推進(jìn)“一帶一路”的宏偉規(guī)劃，以及我國(guó)高速鐵路建設(shè)的明顯提速，鐵路相關(guān)市場(chǎng)將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，對(duì)于公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)起到重要的支撐作用。
    2、公司基本情況及主要業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介
    公司是從事配電及控制設(shè)備制造及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的高科技企業(yè)。公司業(yè)務(wù)專注于戶外配電產(chǎn)品市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，積累了豐富的戶外配電產(chǎn)品制造經(jīng)驗(yàn)，逐步形成了技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和團(tuán)隊(duì)管理優(yōu)勢(shì)。發(fā)行人母子公司獲得授權(quán)專利由2012 年初的32 項(xiàng)增加至目前的76 項(xiàng)，包括發(fā)明專利4 項(xiàng)，實(shí)用新型專利70 項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利2 項(xiàng)。2014 年，公司入選北京市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局、中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會(huì)審定的“中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新試點(diǎn)第三批試點(diǎn)單位”。
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是面向國(guó)內(nèi)電力網(wǎng)絡(luò)、市政建設(shè)、鐵路、城市軌道交通等諸多領(lǐng)域，生產(chǎn)和銷售戶外中高壓（12～40.5kV）配電和控制設(shè)備，產(chǎn)品主要包括環(huán)網(wǎng)柜、箱式變電站、柱上開(kāi)關(guān)、變壓器、電纜附件、其他開(kāi)關(guān)等共計(jì)六大類二十個(gè)系列。公司主要通過(guò)參加行業(yè)或用戶組織的招投標(biāo)的方式獲得合同，銷售采取直銷方式，業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于環(huán)網(wǎng)柜、箱式變電站、柱上開(kāi)關(guān)、變壓器及其他開(kāi)關(guān)的銷售。
    3、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
    截至2014年末，公司控股股東為劉澤剛（持股34.36%）。
    4、公司財(cái)務(wù)狀況分析
    2014年，我國(guó)電力行業(yè)總體發(fā)展處于平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，受益于智能電網(wǎng)建設(shè)的投資，公司的主要業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了良好的增長(zhǎng)。與此同時(shí)，隨著國(guó)家電網(wǎng)招投標(biāo)模式進(jìn)一步規(guī)范化和集約化，公司業(yè)務(wù)未來(lái)面臨的競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91,146.47萬(wàn)元（不含稅），同比增長(zhǎng)27.61%。營(yíng)業(yè)收入上升的主要原因是公司抓住國(guó)家投資基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展機(jī)會(huì)，適應(yīng)市場(chǎng)需求，不斷鞏固和擴(kuò)大原有的電力市場(chǎng)，并加大開(kāi)拓鐵路和用戶工程市場(chǎng)，取得了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，發(fā)展較快。
    2014年公司利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分別為9,014.07萬(wàn)、7,501.36萬(wàn)元，同比減少1.09%，1.81 %。截至2014年12月31日，公司總資產(chǎn)為99,396.21萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為42,059.39萬(wàn)元。2014年,公司變壓器產(chǎn)品的銷售收入達(dá)到了14627.18萬(wàn)，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%；于此同時(shí)，公司在鐵路市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破，年訂單金額超過(guò)億元，成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    公司財(cái)務(wù)狀況如附表所示。公司財(cái)務(wù)狀況總體好于行業(yè)平均水平，具有較好的安全性。
    5、未來(lái)3 年盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)公司2015 年－2016 年的凈利潤(rùn)分別為8700 萬(wàn)元、11800 萬(wàn)元左右，按現(xiàn)在的總股本計(jì)算，折合每股收益分別為：1.06 元、1.44 元。
    6、目前時(shí)點(diǎn)投資建議
    綜合考慮可比公司估值水平、公司在行業(yè)中的地位以及自身發(fā)展?jié)摿Φ忍攸c(diǎn)，我們給予公司目前時(shí)點(diǎn)投資建議：增持。
    7、公司核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及爆發(fā)的可能性分析
    公司的核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，公司在山東、江蘇等優(yōu)勢(shì)區(qū)域以及戶外配電設(shè)備領(lǐng)域的市場(chǎng)份額存在被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手侵蝕的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為獲取更多中標(biāo)訂單，各競(jìng)標(biāo)企業(yè)趨于降低報(bào)價(jià)，進(jìn)而擠壓產(chǎn)品的毛利空間。預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)，產(chǎn)品的平均售價(jià)仍將呈下降趨勢(shì)，從而給公司的盈利能力帶來(lái)負(fù)面影響。因此，公司存在主要產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格及毛利下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)爆發(fā)的可能性較小。其他需要注意的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)包括公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性等等。