>> 國海證券-萬好萬家(600576)布局互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫+互聯(lián)網(wǎng)金融,加速向全產(chǎn)業(yè)鏈文化...-150510
| 上傳日期： |
2015/5/11 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張廣榮 |
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2、2015年4月14日，公司公告擬以非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向四川聯(lián)爾、天厚地德及翔運(yùn)通達(dá)購買其所持有的翔通動(dòng)漫100%的股權(quán)，交易價(jià)格協(xié)商確定為12.09億元，其中75%以非公開發(fā)行股份方式支付，25%以現(xiàn)金方式支付。同時(shí)，公司向杭州旗吉非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集資金總額約為3.02億元，發(fā)行股份合計(jì)約17,551,838股，發(fā)行價(jià)格為17.22元/股。
交易方承諾翔通動(dòng)漫2015至2017年度扣除非經(jīng)常性損益后合并報(bào)表歸屬于母公司的凈利潤不低于人民幣10,988.30萬元、14,145.30萬元和15,548.36萬元。本次交易完成后，原控股股東萬好萬家集團(tuán)持有上市公司30.53%的股份，本次交易對(duì)方四川聯(lián)爾、天厚地德、杭州旗吉和翔運(yùn)通達(dá)將分別持有上市公司8.80%、8.38%、6.08%和1.17%股份，萬好萬家集團(tuán)仍為上市公司第一大股東。
投資要點(diǎn)：
1．翔通動(dòng)漫"動(dòng)漫+游戲+衍生授權(quán)"的業(yè)務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫的全產(chǎn)業(yè)鏈布局
翔通動(dòng)漫主要從事移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫的創(chuàng)意、策劃、制作、發(fā)行，動(dòng)漫相關(guān)版權(quán)授權(quán)以及動(dòng)漫相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、運(yùn)營服務(wù)，積累了以綠豆蛙、酷巴熊、功夫包子、閃客、NOMOLOVE為代表的逾700個(gè)動(dòng)漫版權(quán)形象，制作了10余萬屏原創(chuàng)漫畫及逾400部手機(jī)動(dòng)漫短片，擁有優(yōu)質(zhì)的動(dòng)漫形象和龐大的動(dòng)漫資源庫。截至2014年末，其移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫業(yè)務(wù)累計(jì)訪問用戶超過8億人次，累計(jì)訂購用戶數(shù)超過8,000萬人次，已成為中國三大電信運(yùn)營商動(dòng)漫業(yè)務(wù)核心合作伙伴。
以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫業(yè)務(wù)為龍頭，構(gòu)建"動(dòng)漫+游戲+衍生授權(quán)"的業(yè)務(wù)體系。通過把控內(nèi)容制作源頭、確立營銷推廣渠道分發(fā)優(yōu)勢(shì)、積極拓展動(dòng)漫版權(quán)衍生業(yè)務(wù)，翔通動(dòng)漫已實(shí)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。依托其在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和已有動(dòng)漫形象的影響力，翔通動(dòng)漫積極切入網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、運(yùn)營業(yè)務(wù)，自主研發(fā)并運(yùn)營了客戶端游戲《零紀(jì)元》和頁面游戲《封神戰(zhàn)》，并通過頁游平臺(tái)"敢玩網(wǎng)"和"65Wan"累計(jì)聯(lián)合運(yùn)營了近150款頁游產(chǎn)品，公司目前正在代理運(yùn)營的游戲近30款。同時(shí)，依托龐大的動(dòng)漫資源庫，翔通動(dòng)漫大力開拓基于動(dòng)漫形象的版權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)，積累了上千家意向客戶，并與多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)合作和戰(zhàn)略合作。
2．積極推動(dòng)上市公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)揮雙方在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng) 本次交易完成后，借助翔通動(dòng)漫在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫領(lǐng)域的運(yùn)營及渠道等優(yōu)勢(shì)，公司將快速實(shí)現(xiàn)從房地產(chǎn)業(yè)為主轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)業(yè)為主的上市公司。翔通動(dòng)漫將借助上市公司平臺(tái)，圍繞自身內(nèi)容和渠道資源優(yōu)勢(shì)，不斷提高自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的快速增長。本次交易有利于上市公司進(jìn)一步布局優(yōu)質(zhì)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)渠道資源和運(yùn)營團(tuán)隊(duì)資源，推動(dòng)上市公司向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，提升公司可持續(xù)發(fā)展能力。
3．依托上市公司所在地產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，加快公司在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局
公司子公司眾聯(lián)在線主營業(yè)務(wù)主要包括互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)平臺(tái)（"黃河金融"www.hhedai.com）及互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)服務(wù)（"游易保"www.zsebao.com）兩大領(lǐng)域，其為一款為游戲用戶定向設(shè)計(jì)的帳號(hào)安?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。本次重組完成后，"游易保"業(yè)務(wù)即可快速應(yīng)用至翔通動(dòng)漫的頁游平臺(tái)業(yè)務(wù)中。杭州互聯(lián)網(wǎng)與動(dòng)漫相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈完善、相關(guān)創(chuàng)意制作人才齊聚，有利于翔通動(dòng)漫依托上市公司所在地的區(qū)位優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，加快發(fā)展其在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。
4．未來有望進(jìn)一步布局影視行業(yè)
從行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來看，影視+動(dòng)漫+游戲+金融的產(chǎn)業(yè)鏈布局是目前最主流的發(fā)展、變現(xiàn)模式，公司在這一領(lǐng)域的布局也一定意義上遵循了這一思路。此前的重大資產(chǎn)重組預(yù)案中，公司就計(jì)劃并購注入廣告公司兆訊傳媒、以及影視公司青雨影視，但未得到證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。
我們認(rèn)為，基于行業(yè)發(fā)展的內(nèi)生規(guī)律以及公司前期布局的整體思路來看，公司未來依然大概率會(huì)繼續(xù)在影視行業(yè)進(jìn)行相關(guān)布局，存在一定的并購預(yù)期。
5．給予"買入"評(píng)級(jí)
我們預(yù)測(cè)，公司2015-2017年EPS分別為0.51、0.67、0.72，對(duì)應(yīng)PE分別為71、55、51倍，考慮到傳媒、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高景氣度以及公司未來轉(zhuǎn)型潛在的外延并購擴(kuò)張預(yù)期，給予"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1．政策風(fēng)險(xiǎn)； 2．并購審核不通過風(fēng)險(xiǎn)；
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