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公司以產(chǎn)品和渠道為長，覆蓋呼吸系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)、內(nèi)分泌系統(tǒng)等醫(yī)用及家用級醫(yī)療器械領(lǐng)域，線下打通OTC 及醫(yī)院多渠道，我們認(rèn)為公司積極布局移動(dòng)醫(yī)療，引入紅杉、阿里健康、并購基金等合作方，有望借助多方力量盤活線上與線下資源形成閉環(huán)，打造大健康生態(tài)圈。維持盈利預(yù)測2015-2017年EPS 0.69/0.84/0.98 元，維持目標(biāo)價(jià)62 元，維持增持評級。
    從產(chǎn)品平臺(tái)到服務(wù)平臺(tái)，“大醫(yī)生”為線上樞紐。我們認(rèn)為移動(dòng)醫(yī)療痛點(diǎn)在醫(yī)患資源粘性與盈利模式可持續(xù)性，而醫(yī)云健康背靠公司雄厚的產(chǎn)品與渠道力，有望突破痛點(diǎn)。1）醫(yī)生架構(gòu)：“大醫(yī)生”重點(diǎn)定位優(yōu)質(zhì)專家資源，以各省級頂尖三甲醫(yī)院大主任為點(diǎn)，以各省一線城市大醫(yī)生為線，以各省二三線城市以及縣級市醫(yī)生為面，形成由點(diǎn)到線到面的醫(yī)生架構(gòu)，靠醫(yī)生對公司院線產(chǎn)品的使用獲取認(rèn)可（數(shù)據(jù)與流量具準(zhǔn)確性和可靠性），以專家需求為重開發(fā)app 核心功能，通過“眾籌模式”提升專家積極性，形成粘性；2）患者獲?。壕劢咕€下，通過醫(yī)生端及硬件銷售掃描二維碼獲取，患者與醫(yī)生面對面交流后再加入醫(yī)云，對就診醫(yī)生可選擇性關(guān)注與互動(dòng)，“粉絲”模式更易形成粘性；3）盈利模式：目前主要通過銷售硬件設(shè)備與耗材，以及提供咨詢服務(wù)為主要盈利來源，依靠公司產(chǎn)品品牌力，盈利能力具可持續(xù)性。
    開放式平臺(tái)，線下有望布局高端慢性病專科醫(yī)院。2015 年，醫(yī)云計(jì)劃建立300-500 家云診所，20 萬+消費(fèi)活躍用戶，1500 名專業(yè)醫(yī)生。
    未來，作為開放式平臺(tái)，公司將繼續(xù)引入細(xì)分領(lǐng)域合作方，并在線下布局高端慢性病?？漆t(yī)院，與醫(yī)云結(jié)合，打造互聯(lián)網(wǎng)O2O 服務(wù)平臺(tái)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)云地推進(jìn)度低于預(yù)期；外延并購進(jìn)度低于預(yù)期。