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本次重組的擬置出資產(chǎn)為：截至 2014 年6 月30 日，公司扣除出售資產(chǎn)及167,100.04 萬元其他應(yīng)付款之外的全部資產(chǎn)及負(fù)債。本次重組的擬置入資產(chǎn)為：藍(lán)星集團(tuán)擁有的安迪蘇集團(tuán)85%普通股股權(quán)。
    安迪蘇是全球領(lǐng)先的動(dòng)物營養(yǎng)添加劑生產(chǎn)企業(yè)。蛋氨酸是安迪蘇最主要業(yè)務(wù)，在歐洲有 25 萬噸產(chǎn)能、中國南京15 萬噸產(chǎn)能。2014 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.2 億元，凈利潤16.3 億元。凈利潤率達(dá)到了16.4%
    蛋氨酸需求增長迅速。 2011 年我國人均年消費(fèi)肉類57.8 公斤，其中禽肉類占13.1 公斤，同年美國人均年消費(fèi)肉類116.8 公斤，其中禽肉類占50.7 公斤，人均肉類消費(fèi)是我國的2 倍，其中禽肉類約4 倍。我們預(yù)測未來十年國內(nèi)蛋氨酸需求年復(fù)合增長13%。
    安迪蘇繼續(xù)保持壟斷寡頭地位。制造蛋氨酸的化學(xué)合成方法存在技術(shù)壁壘，成為了很多潛在參與者難以逾越的門檻。在過去十年中，蛋氨酸的生產(chǎn)一直被全球4 家生產(chǎn)商控制。藍(lán)星新材完成重組，將是一支“A 股上市的境外公司”，真正國際化的全球動(dòng)物營養(yǎng)添加劑寡頭。
    盈利預(yù)測與投資評級：我們假設(shè)公司2015 年完成重組，按照權(quán)益比例85%，預(yù)計(jì)2015 年至2017 年安迪蘇歸屬藍(lán)星新材利潤為24.2 億、30.3 億和36.3 億元，按照重組后總股本27.1 億股計(jì)算，對應(yīng)公司2015 年至2017 年EPS 分別為0.89、1.12 和1.34 元。參考行業(yè)可比公司，我們給予公司2015 年40 倍PE 得出目標(biāo)價(jià)35.6 元，給予公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：本次重大資產(chǎn)重組還需證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、商務(wù)部審批，重組進(jìn)程可能慢于預(yù)期或存在失敗的風(fēng)險(xiǎn)；禽流感等疫情暴發(fā)，導(dǎo)致蛋氨酸需求降低或價(jià)格降低。