>> 國(guó)泰君安-再升科技(603601)從‘工業(yè)衛(wèi)生紙‘到尋常百姓家-150513
| 上傳日期： |
2015/5/14 |
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1459KB |
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pdf 共16頁(yè) |
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增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
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我們預(yù)計(jì)2015-2016 年EPS為0.76、1.15，根據(jù)可比公司估值，給予2016E 平均61 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)70.15 元。
“工業(yè)衛(wèi)生紙”國(guó)產(chǎn)化：玻纖濾紙作為潔凈廠房的重要耗材，類似于工業(yè)衛(wèi)生紙，需求有望快速提升：我們認(rèn)為中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，電子芯片、半導(dǎo)體元器件、精細(xì)化工、生物化學(xué)等行業(yè)的高端化、國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，將帶來廠房空氣潔凈需求全面釋放。
家用除塵器普及正當(dāng)時(shí)：空氣凈化器在美國(guó)家庭的普及率達(dá)27%，日本為17%，國(guó)內(nèi)普及率不到0.1%。我們認(rèn)為，民用除塵器需求處于爆發(fā)式增長(zhǎng)的前夜，公司實(shí)現(xiàn)了除塵器核心部件濾紙的國(guó)產(chǎn)化，技術(shù)實(shí)力已達(dá)世界一流，進(jìn)口替代進(jìn)行中。
家電絕熱材料升級(jí)：另一主要產(chǎn)品真空絕熱板將較同厚度傳統(tǒng)聚氨酯泡沫板節(jié)能30%且生產(chǎn)環(huán)保性。參考成熟日本市場(chǎng)滲透率達(dá)到70%，中國(guó)市場(chǎng)不到10%的滲透率，市場(chǎng)有望快速擴(kuò)張，同時(shí)，下游冰箱企業(yè)從成本考慮逐步放棄自產(chǎn)，真空絕熱板企業(yè)集中度提升，更有利于龍頭企業(yè)產(chǎn)能放量，提升市占率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：募投產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度慢于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
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